今年上半年国际油价波动呈现一季度上涨二季度回落的走.DOCVIP

今年上半年国际油价波动呈现一季度上涨、二季度回落的走势行情，主要的运行区间在7090美元/桶。5月初的欧元区债务危机扰乱了复苏的进程，但预计下半年原油价格高点会在90美元，主要运行区间在6585美元，均价80美元，整体上呈现缓慢振荡上行走势。 ——原油及燃料油下半年投资策略分析 招商期货有限公司 王艳慧 2010.1 一、上半年国际油价2010年上半年国际油价呈现一季度上涨二季度回落的走势行情，主要的运行区间在70~90美元，在不同时期油价的主导因素发生着变化： 第一阶段：1月初，美国取暖油消费旺季逐渐结束，库存出现增加迹象。原油价格由高点83美元回落。之后，中美两国先后出台了一系列相应政策，增强了市场的加息预期，大宗商品和股市持续下挫，原油价格在2月上旬跌至70美元附近。这一时期宏观经济政策的转变主导了油价的下跌走势。 第二阶段：2月上旬，利空因素得以释放，油价在70美元附近企稳。此后，原油市场的供需逐步向好，原油和取暖油的去库存化明显，随着气温回升，汽油也开始去库存化过程。OPEC）方面，要求各国提高减产执行率。基于对供需面转好的共识，原油市场多头氛围浓厚。国际油价在4月初上行至87美元，并在此附近呈高位振荡走势。这一阶段供需的改善得到了充分的反映。 第三阶段：4月底，希腊债务危机引发了全球市场对经济二次探底的担忧，5月初全球股市和商品开始大幅下挫。国际油价由87美元附近持续回落，至5月底已经跌至68美元。这是经济复苏过程中不可必免的动荡，系统性风险在这一阶段影响较深。图1美原油指数走势图 在年上半年油价几个阶段走势中，我们发现，危机后经济复苏是全年的主律，油价的中期走势受复苏进程变化影响较大，判断下半年油价走势，首先要清楚以下问题：在经济复苏的大方向没变的情况下，原油供需面将成为判断油价的基础，下半年其情况如何？下半年经济复苏进程中主要有哪些关注点，其变化会如何影响油价？ 二、供需缺口缩小，对油价构成坚实支撑 原油去库存化或将进行 1.下半年原油市场进入需求旺季 我们选取1986年到2009年的原油价格月度数据进行统计，发现一年中油价的高点一般会出现在第三季度和第四季度。其中原油消费的季节性是价格波动的主要影响因素。每年第三季度（79月）为旅游旺季，对于汽油的需求较大；每年的11月到隔年2月气温较低，是取暖油的的需求旺季。全球石油消费季节性变化另外，飓风的因素也是导致油价季节性波动的一个因素。每年711月是飓风的多发期，美国主要石油生产和加工区域集中在墨西哥湾，此地恰恰正是全球飓风频发地带之一。最近几年，该地区夏季都会不断遭受飓风袭击，直接导致石油设施受损，使其产能下降，而市场也会利用飓风的预期进行炒作。因此，在此期间油价上涨的概率比较大。图2全球石油消费季节性变化 进入5月份，占全球原油需求25%左右的美国，即将迎来夏季用油高峰。尽管原油库存还在增加，但近期美国炼厂开工率出现了持续改善，从80%大幅回升至89%，是2008年5月以来的最高水平。汽油库存也出现了持续减少的迹象。而美国气象局近期也发布预警称今夏全美将可能面临比以往更为活跃的飓风季节，遭强飓风袭击概率高于往年。下半年原油市场一直处于季节性旺季，会强化市场对供需面改善的预期。图美国炼厂开工率（%） 2.全球原油供给增加不显著 国际能源署IEA）最近警告，全球经济危机导致投资减少，而这正威胁到未来的能源安全以及各国抗击气候变化的努力。就石油而言，IEA测算2009年的投资额将较2008年减少约1000亿美元下降至少21%。 IEA的月度报告显示，2010年3月份，OPEC的原油产量为2900万桶/，环比下降了19万桶/，是14个月以来月产量首次显著下降，主要因为伊拉克产量下降了近10%。欧佩克原油产量一直较稳定的保持在2900万桶/日附近，这一趋势一直持续至4月份。尽管各国对限产配额的执行率在4月份已经降低至54%，但一些国家尤其是伊拉克在石油投资上的不足使得欧佩克供给变化并不明显。 受OECD一些主要产出国如北海和加拿大季节性因素的遏制，非欧佩克原油产量在4月份降至5240万桶/日。IEA预计这一季节性因素将延续，非欧佩克第二季度和第三季度的产量将分别降至5210万桶/日和5180万桶/日。 综合来看，年全球原油供应增加不明显在欧佩克的能源报告中，我们也可以看到，今年以来全球原油供应较为平稳，欧佩克国家的原油供应还有减少迹象。图OPEC及世界原油产量（百万桶/日） 石油政策助于供需缺口缩小 1中美能源策略大同小异，存储需求继续增加 自危机以来，全球两大能源消费国的能源政策发生了一些改变，但又有些大同小异对国际原油价格产生了一定程度的影响。 美国：原油消费逐步改观，政策面上