08年一季度业绩高于预期,得益于净息差环比大幅上升21个.PDFVIP

2008 年4 月23 日 招商银行(H) (3968.HK) 29.75 港元 2008 年4 月23 日 简要分析 招商银行(H) (3968.HK) 29.75 港元 利好消息 – 预测重估中 08 年一季度业绩高于预期，得益于净息差环比大幅上升21 个基点 最新消息 招商银行公布08 年第一季度实现税后净利润人民币63 亿元，同比增长157% （业绩预告中的增幅为140%），占我们目前对08 年全年预测的31% 。拨备前营 业利润同比增长89%，高于我们的预测，主要原因是高于预期的净利息收入抵消 了经营成本的上升。手续费收入符合预期，同比增长103% （季环比下降6% ）， 较07 年第四季度160%的增长速度有所放缓。得益于不良贷款率的改善，信贷成 本持续下降，从07 年第四季度的60 个基点降至25 个基点。 分析 我们认为，强劲的08 年一季度业绩主要受到下列因素的推动：1) 净息差从07 年 第四季度的3.33%大幅上升至3.54%，主要原因是资产收益率季环比上升15 个 基点以及资金成本季环比下降7 个基点（由于低成本存款增长高于其他资金增 长）；2) 生息资产加速增长，主要得益于投资证券的强劲增长（季环比增长 12%