供求好转提升议价力政策利好或带惊喜.PDFVIP

供求好转提升议价力 政策利好或带惊喜 ——2008年造纸行业投资策略 周海晨 2007.11.28 申万研究 主要观点： 造纸行业的利润分布于整个产业链中，长期看林、浆、纸三个分部将 获得社会平均利润，但短期由于供求关系变化，林业因资源的稀缺性， 可获得超额利润；制浆业的超额利润会逐渐减小；造纸业逐渐上升至 平均利润。 我们认为，08年上半年看好造纸行业的主要原因来自于造纸产业链供 求关系的好转，使公司面临原材料压力时能够有效向下游转嫁，保证 盈利能力。 人民币升值、产业政策有望给行业带来惊喜。 建议关注处于高景气周期的纸种子行业以及产业链延伸增强盈利能力 的公司。 申万研究