橡胶助剂龙头受益环保趋严,产品多点开花助推业绩腾飞.PDFVIP

[Table_MainInfo] 阳谷华泰 （300121） 证券研究报告/公司研究/公司深度 增持 ——新增 ` 日期：2017 年08 月11 日 行业：基础化工 橡胶助剂龙头受益环保趋严，产品多点开花助推业绩腾飞 ——掘金细分子行业龙头系列报告 （二） [Table_Author] 分析师： 邵锐  主要观点 Tel ： 021 E-mail ： shaorui@ 阳谷华泰属于橡胶助剂行业，主营产品主要包括防焦剂CTP、促 SAC 证书编号：S0870513050001 进剂 NS 、促进剂 CBS、不溶性硫磺、胶母粒、微晶石蜡等。公司主 研究助理：洪麟翔 导产品防焦剂CTP 产销量约占全球60% 以上的市场份额，同时，公司 Tel ： 021 E-mail ： honglinxiang@ 是中国橡胶助剂产品最齐全的供应商之一。公司于2017 年6 月收购达 SAC 证书编号： S0870116070007 诺尔科技 10%的股权，开启公司向湿电子化学品进军的新征程。 基本数据 （截止2017 年8 月10 日） 全球防焦剂龙头企业,橡胶助剂领域佼佼者 报告日股价（元） 15.54 通行 公司是国内橡胶助剂龙头企业，主要产品产能包括防焦剂CTP 2 12mth A 股价格区间（元） 11.94/20.46 [Table_BaseInfo] 万吨/年、促进剂4.5 万吨/年。公司为防焦剂CTP 的龙头企业，共有2 总股本（百万股） 289.22 万吨/年的产能，全球市场占有率高于60%，且自备原材料，成本控制 无限售A 股/ 总股本 94.32% 流通市值（亿元） 43.65 为行业内领先水平，环保设施完备，客户优质。在短期内防焦剂CTP 每股净资产（元） 2.39 在橡胶制作过程中的地位无可替代，发展潜力依旧强势。促进剂方面， 主要股东 （2017Q1） 公司年产4.5 万吨促进剂（含M 产品）技术先进，促进剂M 及NS 生 王传华 38.97% 通行 产工艺先进，能降低废水排放及高树脂问题，同时减少了生产成本。 尹月荣 9.10% [Table_ShareHolderInfo] 此外，公司计划在募投项目三期中增加1.5 万吨促进剂M 产能和 1 万 王文博 4.71% 吨促进剂NS 产能。 收入结构（2016A ） 环保督查持续深化，行业集中度提升大势所趋 加工助剂 40.20% 国内橡胶助剂产能主要集中在山东、天津、河南等地区，作为橡 硫化助剂体系 29.38% [Table_RevenueStracture] 橡胶防护蜡 11.25% 胶助剂中占比最高的两大品种，促进剂在山东、天津、河南等地的产 胶母粒 10.69% 能占比超过80%，防老剂在北京、山东等地产能