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上证研报【2016】**号 研究报告 上市公司提升市值的途径及案例梳理 陈希 程娅昊 郭蕊 资本市场研究所 目录 一、上市公司提升市值的内涵及意义1 二、上市公司市值增长情况及市值结构分析2 三、上市公司提升市值的主要途径4 （一）内生增长，提升价值创造能力5 （二）外延扩张，实现跨越式发展5 （三）优化股权结构，理顺内部治理6 （四）开展增持回购，提振市场信心8 四、上市公司提升市值相关案例梳理9 （一）美的集团——盈利能力持续增强9 （二）华夏幸福——跨区域复制成功模式 11 （三）海康威视——布局新市场新业务 12 （四）中国中车——央企强强联合 13 （五）海王生物——剥离亏损资产 14 （六）华谊集团——整体上市 14 （七）东华软件——持续并购促转型 15 （八）太极股份——股权激励彰显发展信心 17 （九）白云山——员工持股计划完善内部激励 18 （十）苏宁云商——引入战略投资者阿里巴巴 18 参考文献20 附件一：永辉超市案例分析21 附件二：均胜电子案例分析31 -1 - 上市公司提升市值的途径及案例梳理 市值是公司创造的价值在资本市场上的表现。在成熟市场经济和 国际惯例里，企业价值最大化，即市值最大化已经成为公司经营的最 高目标和体现经营绩效的综合性指标。随着我国资本市场的发展，越 来越多上市公司开始重视市值增长、实施市值管理。但随着近年来一 系列“伪市值管理”案例的出现，市场对市值管理一度“谈虎色变”。 然而，市值管理本身是市场的创新之举，是合规的行为，与 “伪市值 管理”并无天然联系，也并不必然触碰虚假披露、内幕交易和市场操 纵这三条红线，相反，其以市值为导向的股东价值管理活动对上市公 司做大做强、回报股东有着重要的意义。 本文围绕上市公司做大市值的核心与内涵，总结了目前A 股市场 上市公司通过“正道”做大市值的主要做法，并梳理了相关典型案例， 为市场各方提供参考。 一、上市公司提升市值的内涵及意义 上市公司市值是市场公允价值，这种公允价值的高低受到多种因 素的影响，主要分为两个方面。一是外在的市场因素，在公司基本面 没有发生变化的情况下，公司市值可能随着市场估值水平高低的变化 而增加或减少。二是内在的公司因素，在市场整体估值水平没有发生 大的变化的情况下，公司市值随着公司基本面的变化而增加或减少。 这里的基本面既包括财务状况、盈利状况，也包括市场占有率、经营 管理体制、人才构成等各个方面。上市公司提升市值，只有靠内在价 -1- 值驱动才是持久的，而受市场整体估值因素变化而增加的市值往往是 难以持续的。 因此，上市公司做大市值的核心是提升内在价值，实现公司长期 发展，为股东创造真实价值。而不是短期的、碎片式的行为，更不是 通过概念包装、题材炒作等方式推动公司股价上涨。 通过提升内在价值促进市值持续增长对于企业有四方面的重要 意义：一是能够为股东创造良好回报，有利于吸引长期价值投资者； 二是能够使股权激励机制更好地发挥作用，形成正反馈效应；三是有 利于企业在资本市场上树立稳健发展的良好形象，提升企业的知名度 和美誉度；四是有助于增强企业应对控制权变更风险的能力，降低企 业被恶意收购或控股的可能性。 二、上市公司市值增长情况及市值结构分析 ① 以2015 年 12 月31 日收盘价计算，A 股上市公司 总市值达到 49.9 万亿元，较2014 年底增长34.5%。分板块看，沪市主板达到28 万亿元，增长 14.6%；深圳主板达7.3 万亿元，增长36.1%；中小板 达9.9 万亿元，增长94.9