2009信贷配给理论发展、模型与实证研究 任建军.docxVIP

信贷配给理论发展、模型与实证研究任建军［摘要］信贷配给理论是一个比较复杂的经济学理论，对于信贷配给至今还没有一个统一公认的定义，该理论不仅内容多、不系统，且理论模型多又较为分散，实证研究虽已处于起步阶段但度量仍较为困难。中国学者对此问题也进行了10 多年的研究，研究基本分为两类：一类是零散介绍西方信贷配给理论研究情况，另一类是结合中国国情进行了相应的信贷配给问题的研究。为全面理解和把握好信贷配给理论，本文从信贷配给定义、信贷配给理论发展、信贷配给理论模型、信贷配给实证和中国信贷配给理论研究等多视角，对信贷配给理论与实证文献进行了一次比较全面、系统的梳理。［关键词］信贷配给；理论发展；模型与实证；文献综述［文章编号］ 1009 - 9190 （2009）04 - 0021 - 08 ［中图分类号］ F830 ［文献标志码］ A信贷配给（credit rationing）是经济学中一个既古老又年轻的研究领域。纵观信贷配给理论研究文献，从时间角度看可将其分为早期信贷配给理论和现代信贷配给理论，从均衡角度看可将其分为均衡信贷配给理论和非均衡信贷配给理论。一、信贷配给定义自Adam Smith 以来，信贷配给问题就引起了不同时期经济学家们的关注，但到目前为止还没有一个统一的公认的信贷配给定义。大体上看，信贷配给主要包括利率配给、见解分歧配给、红线注销配给、纯粹的信贷配给和综合型信贷配给等5 类定义。第一类：利率配给型。它是指借款人在给定贷款利率上能得到小于意愿贷款规模，要想得到更大规模的贷款则要支付更高的利率，其代表人物有Wilson，Jaffee 和Modigliani，Jaffee 和Stiglitz，De Meza 和Webb 等。第二类：见解分歧配给型（divergent views rationing）。它是指潜在借款者无法在他们认为适合自身风险的恰当利率上得到贷款。其代表人物主要有Ellis、Hodgman 和Stiglitz 等。第三类：红线注销配给型。该类配给是建立在对借款者的风险分类和贷款者的成本收益分析基础之上的，假定有2n 个借款人，融资需求为每人1 个单位，资金供给为n。红线注销意味着每个贷款人能获得0.5 单位的贷款，当资金供给增加为2n时，他们的需求都能得到满足。其代表人物主要包括Guttentag、Harris、Azzi 和Cox 等。第四类：纯粹的信贷配给型。其是指部分借款者得到了贷款，而明显相同的借款者以同样的条件却申请不到贷款，即假定有2n 个借款人，融资需求为每人1 个单位，资金供给为n，从2n 个借款人中选出n 个人，每人获得1 单位的贷款，即使资金供给增加仍然有人不能获得贷款。其代表人物主要有Baltensperger、Jaffee 和Cressy 等。第五类：综合信贷配给型。该定义不是单纯从某个方面来界定信贷配给，而是综合考虑相关因素进行相对较全面的包括上述4 类中全部或部分的定义。其代表人物主要有Baltensperger、Keeton 、Stiglitz 和Weiss 及Friedman 等。基于以上定义分析，笔者认为信贷配给是对信贷资金需求方的约束，是信贷市场供需的一种失衡，它既是一个绝对的概念，又是一个相对和动态的概念。由于在信贷市场上存在逆向选择和道德风险的信息不对称的情况，银行可以利用利率的选择效应和激励效应来判断不同借款人的还款概率及不同借款人的风险态度和行为。因此，贷款者的预期效用是贷款利率和贷款风险的函数。贷款人基于风险和利润的考虑，不是完全依靠利率机制，而往往附加各种贷款条件，或者按照所报的契约条件，使借款人受到利率和非价格等因素的影响而遭到市场出清。它表现为供过于求（即信贷过度）和供不应求（即信贷不足）两种情况：一种是在借款人信用状况、抵（质）押物等基础上，一部分借款人可以充分得到贷款，甚至出现信贷过度情形，即信贷供过于求，另一部分则遭到拒绝，即使后者愿意支付更高的利率也得不到贷款，结果是信贷不足，即信贷供不应求；另一种是借款人给定的借款额只得到部分的满足，即信贷不足。二、信贷配给理论发展简述第一阶段：萌芽阶段（18 世纪70 年代至20 世纪40 年代）信贷配给理论最早可追溯到Adam Smith（1776）的《国富论》，他在论述高利贷的最高数额时曾扼要地探讨过信贷配给：“法定利息率若低于最低市场利息率，其结果将无异于全然禁止放贷取利的结果。如果所取得的报酬少于货币使用之所值，则债权人便不肯借钱出去，所以债务人得为债权人冒险接受货币使用之全值而支付一笔费用”。虽然他没使用“信贷配给”一词，但说明了利率受到抑制时信贷的非价格配置。到了19 世纪20 年代，英国银行学派与通货学派讨论多种金银块和货币问题时也曾涉及过信贷配给问题。1833 年贷款利率管制法令被废除前，英格兰银