资本结构、股利政策和财务灵活度.PDFVIP

资本结构、股利政策和财务灵活度 谈多娇（教授），姜晓天，徐昭怡 【摘要】基于优序融资理论和权衡理论,对资本结构进行拓展研究发现，当低负债的企业因投资或发 放股利而进行融资时,都会首选债务融资。债务融资虽然可以享受利息减税，但同时也会增加代理成本。 为此，在文献梳理和实践研究的基础上解释以下几个问题：为什么股权融资不是企业融资的最后选择？ 为什么盈利企业宁愿放弃利息的税收优惠而选择低股利政策并维持较低杠杆水平？为什么很多企业会 在股价上升时期进行股权融资？ 【关键词】资本结构；股利政策；财务灵活度；股权融资 【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2017）31-0010-5 一、引言 用。首先，持有现金会增加企业代理成本和税负，所 优序融资理论和权衡理论是资本结构理论体系 以内部资金不是融资首选，即企业应该先考虑负债 中比较有代表性的研究成果，但学术界普遍认为，这 或权益等外部融资。其次，当前过度负债会削弱企业 两个理论本身存在一些漏洞，且缺乏实证基础 未来的融资能力，对企业未来的投资机