中国大陆期现货价格连动趋成熟PTA探路国际化.DOCVIP

1 - 中 國 中國大陸期現貨價格連動趨成熟 PTA探路國際化 所謂PTA，是生產聚酯產品聚酯長絲、聚酯短纖和瓶片薄膜的最大原料，而聚酯產品不僅運用在紡織服裝工業，也越來越多的用在裝飾裝修等行業，與人們的生活息息相關。 業者指出，PTA期貨價格和現貨價格相關性高達0.99。在中國大陸境內，90%的PTA企業及80%的聚酯企業都已經參與到PTA期貨市場。PTA期貨既起到價格發現的作用，也能有效幫助企業管理風險。 日前，中國大陸鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)就PTA期貨引進境外交易者的相關規則制度舉行意見徵詢會，相關細則草案首次公開亮相的同時，PTA期貨國際化又邁出堅實一步。 近期，不少PTA企業交出了一份亮眼的業績單，並引起市場關注。例如，4月24日晚間，中國大陸恆逸石化發表2015年年報顯示，報告期內實現營業總收入303.18億元，較上年同期增長8.04%；實現淨利潤1.8億元，較去年同期大幅增長152% 。4月27日晚間，中國大陸桐昆公司發表最新一季業績報告顯示，報告期內歸屬於母公司所有者的淨利潤為1.56億元，較上年同期增53.4%；營業收入為48.61億元，較上年同期增0.58%； 專家表示，今年春節至今，PTA企業現金流逐步改善，盤面加工費也穩步提高，當前的生產狀況與年前相比大幅改善，而且下游聚酯開工狀況也不錯，工廠正處於去庫存階段。 業者分析，PTA企業之所以能取得不俗業績，主要有兩方面原因。一方面，PTA供求關係改善，下游需求回暖。例如，恆逸石化年報中指出，報告期內，PTA產品產銷量分別同比增長34%和37%；而聚酯??纖維產品產銷量分別同比增長0.79%、-1.24%；己內酰胺依然保持滿負荷生產，產銷量同比基本持平。 另一方面，企業廣泛利用PTA期貨，較好地控制了經營風險。目前，中國大陸90%的PTA企業及80%的聚酯企業都已經參與到PTA期貨市場中。 PTA交割便利，除了機構投資者進行國際原油和中國大陸PTA期貨跨市套利外，中資企業仍在原料PX現貨和鄭商所的PTA期貨間套作。 數據顯示，2011年以來，PTA期貨價格和現貨價格相關性高達0.99，與國外成熟期貨品種相當。 PTA期貨價格成為行業的風向標，以期貨價格加升貼水的點價交易模式在現貨貿易中漸成主流。經過近9年的發展，產業企業對PTA期貨的運用方式日益豐富，湧現出眾多示範企業，如逸盛石化、翔鷺石化、金綸高纖和青島嘉德瑞等，這些企業在利用PTA期貨規避價格波動風險、穩定生產經營等方面都有各自的創新和成功經驗。 據專家分析，2015年PTA期貨交投活躍，市場功能發揮良好。成交量方面，2015年共成交2.32億手(單邊，下同)，佔全國期貨市場成交總量的份額為6.5%；持倉量方面，2015年日均持倉量67萬手。 不過，專家亦指出，雖然隨著近期PTA價格大幅上漲，PTA生產企業的經營狀況得到改善，不過由於原油和PX價格走高，壓縮了利潤空間，實際利潤並不如預期。 而從目前PTA企業的銷售來看，雖然到了夏裝旺季，但是聚酯企業的庫存相較往年處於低位，這說明聚酯企業對於漲勢的延續性並不看好，不急於補貨。 反之，雖然近期PTA的開工負荷有所下降，但是庫存量高，進一步驗證了產業鏈沒有疏通。總體來看，後市經營風險不能忽視，PTA企業仍需用好期貨工具。 2014年，全球聚酯產量達6,400萬噸，其中，中國大陸占比近一半，是全球最大的聚酯產品生產國，而鄭商所將PTA確定為推進國際化的特定品種。據業內人士介紹，將PTA期貨確定為鄭商所第一個國際化特定品種，主要有四點考慮： 第一，從PTA所處的產業鏈來看，其上游源頭是原油，下游是紡織服裝業，承上啟下連接石化、紡織兩大產業，PTA期現價格既受原油價格的影響，也受紡織業景氣度及進出口的影響。PTA期貨於2006年末上市，鄭商所是上市PTA期貨的唯一交易所，PTA也是全球聚酯產業鏈中唯一的期貨品種。 第二，從國際層面來看，PTA期貨引入境外交易者有利於中國大陸成為紡織品的國際定價中心。中國大陸是全球第一大PTA生產和消費國，PTA產業鏈撐起紡織產業的半邊天。作為紡織出口大國，在PTA期貨引入境外交易者，有助於中國大陸成為國際上的紡織品成本定價中心。 第三，從國際戰略來看，PTA期貨引入境外交易者與國家的“一帶一路”戰略高度契合，有利於推動相關產品出口。 PTA產業鏈產品包括PX(對二甲苯)、PTA、MEG(乙二醇)、聚酯長絲、聚酯短纖和瓶片等，這些產品的主要貿易國家大都分佈在一帶一路沿線，PTA期貨引入境外交易者，有利於中國大陸PTA產業鏈企業更好地“走出去”，落實“一帶一路”發展戰略，有利於推動相關產品出口。 第四，PTA期貨引入境外交易者，有利於滿足境外企業參與我國PTA期貨的強烈需求。由於PTA與其上下游產品的價格關係明