货币银行学_东财_课件第5章.ppt

5.3.1 金融衍生工具市场的形成 金融衍生工具是指以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具或金融商品，既指一类特定的交易方式，也指由这种交易方式形成的一系列的合约。 金融期货、金融期权、远期、互换 1972年5月16日 ，芝加哥商品交易所推出外汇期货交易。 5.3.2 金融远期市场与期货市场 金融远期市场 金融远期是指交易双方达成的、在将来某一特定日期按事先商定的价格，以预先确定的方式买卖某种金融资产的合约。 远期利率协议：交易双方同意在某一未来时间对某一具体期限的名义上的存款或贷款支付利率的合同，并规定期满时，由一方向另一方支付协议利率与结算日的参考利率之间的利息差（无须支付本金）。利率上限-固定成本，利率下限-确保收益。 金融期货市场 金融期货是指在特定的交易场所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或期限内，以事先约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。 分为：外汇期货、利率期货和股票指数期货 外汇期货是指交易双方通过公开竞价确定汇率，在未来某一时期买入或卖出某种货币。 利率期货是指交易所通过公开竞价方式买入或卖出某种价格的有息资产，在未来的一定时间按合约交割。　　 股票价格指数期货是指以股指为交易对象，买卖双方通过交易所竞价确定成交价格——协议股票指数，合约的金额为股票指数乘以通过的约定乘数，到期时以现金交割。 期货交易的特点： 买卖的是期货合约； 与期货交易所的清算公司结算； 必须在清算公司开立专门的保证金账户，并每日结算； 可以以对冲交易结束期货头寸，无须实物交割。 　 利率期货举例： 例题：一家香港公司因经营上的需要在1993年2月20日从银行借入200万港元3个月期周转性贷款。当时，市场利率为2.75%，该公司担心3个月内贷款利率上升而使借款成本上升，决定利用利率期货进行套期保值。利率期货合约的报价为100减去市场利率，当日报价为97.25。该公司卖出二手3个月期期货合约共200万港元（每手100万港元）。 　 5月20日，现货市场利率升至3.85%，期货市场上港币利率期货报价跌为96.15。 该公司买入二手即将到期的利率期货予以平仓。期货价格变动以“点”为最小基数，1点相当于0.01%，利率变动1%即为100点，每变动1点，相当于每手价格变动25港元，变动100点，相当于每手价格变动2500港元。 由于利率上升，该公司多支付利息5500港元[即200万×（3.85%-2.75%） × 3/12）。 由于期货价格下跌，该公司盈利5500港元（即25 ×110 ×2）。 　 通过利率期货，实现了保值的目的。 5.3.3 金融期权市场 金融期权及其相关概念 期权是一种能在未来某特定时间内或特定时点以特定价格买进或卖出一定数量的某种特定商品的权利。 期权购买者在支付一笔较小的费用（期权费）后，就获得了能在合约规定的未来某特定时间，以事先确定的价格（协议价格）向期权出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。 在期权有效期内或合约所规定的某一特定的履约日，期权购买者既可以行使他拥有的这项权利，也可以放弃这一权利。 期权出售者在收进期权购买者所支付的期权费以后，就承担着在合约规定的时间内或合约所规定的某一特定履约日，只要期权购买者要求行使其权利，就必须无条件履行合约的义务。 金融期权交易制度 合约的标准化；保证金制度；对冲与履约；头寸限制。 种类： 场内期权与场外期权 现货期权与期货期权 欧洲式期权与美国式期权 看涨期权与看跌期权 股票期权、外汇期权、利率期权、期货期权与指数期权 看涨期权：期权买方可以在规定期限内按协议价格买入一定数量某种金融资产的权利，又称买入期权。 看跌期权：期权买方可以在规定期限内按协议价格卖出一定数量的某种金融资产的权利，又称卖出期权。 看涨期权买方的收益—成本分析 Profit($) 70 80 90 100 110 120 130 Terminal Stock price($) 10 0 -5 20 30 Figure 1 Profit from buying an IBM European call option: option price = $5, strike price = $100. 看涨期权卖方的收益—成本分析 Profit($) 70 80 90 100 110 120 130 Terminal Stock price($) -10 0 5 -20 -30 Figure 3 Profit from writing an IBM European call option: option price = $5, strike price = $100. 看跌期权买方的收益—成本分