金融投行行业分析-后QE时代的忧伤——四季度汇率与海外市场专题研究报告.pdfVIP

后QE时代的忧伤 ——四季度汇率与海外市场专题研究报告 分析师 屈庆 A0230511040079 研究支持 齐晟 A0230113070002 联系人 齐晟 A0230113070002 2013年9月23日 核心观点  13年以来，美元指数整体呈现上涨趋势，尽管中途因为日元和欧元的走强而出现过一段时 间的下跌，但对于新兴市场货币而言，美元保持上涨趋势。  美联储会议宣布维持购债规模会在短期内对美国债和新兴市场汇率起到利好作用，但目前 各指标似乎已有触底反弹迹象，短期利好或已被消化。年内QE开始退出的趋势不会发生变 化，因此更需要关注的是这种长期趋势给各经济指标，特别是新兴市场汇率带来的压力。  从基本面来考量，房地产复苏将会继续带动美国经济复苏。同时美国家庭刚刚进入加杠杆 周期，暗示复苏仍然可以持续，QE退出的趋势不会发生变化。  在全球经济复苏的背景下，美国在后QE时代很可能出现美元指数和美债收益率同时上行的 局面，而我国国债收益率将很有可能与美元指数同向波动。  美债在历史上曾经由于货币政策的收紧而引起了全球债券熊市，而我国债券收益率只有在 中美两国货币政策倾向不同时才会出现分化，因此美债收益率上行将带动我国国债收益率