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美元汇率和石油价格波动探究 　　【摘 要】本文从实证研究的角度出发，通过Johansen协整检验、Granger因果检验等方法的分析，研究了美元汇率和石油价格的关系。结果显示：美元汇率与石油价格具有长短期均衡关系，并且美元汇率对石油价格的影响不是很明显，石油价格对美元汇率有一定影响。 【关键词】石油价格；协整检验；因果检验 一、引言 自1859年，德雷克在美国宾夕法尼亚州钻出了第一口油井标志着现代石油工业的诞生，至今已有超过150年的历史。随着经济发展我国石油年消费量已跃居世界第二，达4.286亿吨，其中原油净进口量为2.3627亿吨石油进口依存度为55%，因此国际石油供应关系着我国的能源安全，石油价格对我国的能源需求也有重大意义。第一次世界大战之后，美国成为世界最大石油出口国，从此奠定了石油由美元定价的基础，美国在此基础上借助强大的政治、军事、经济力量建立了石油-美元计价机制，巩固了美元的霸权地位，因此美元汇率与国际原油价格有必然联系。研究美元汇率与石油价格之间的关系对我国石油贸易规避风险和原油供应具有重要意义。自上一轮1997年亚洲金融危机之后，2001-2008上半年世界经济总体呈上升趋势，宏观经济环境比较稳定，所以本文选取2001年到07年的WTI原油现货价格和美元汇率两组数据作为研究对象来寻找美元汇率与石油价格波动的关系。 二、文献综述 研究石油价格波动最早的是Harold Hotelling（1931），其1931年发表的《可耗尽资源的经济学》被认为是资源经济学的开山之作。可耗尽资源里最引人关注的是石油，石油的储量和产量关系着全世界发展趋势。他假设可耗尽资源的供给者总是期望预期收益的现值最大化，得出结论当资源价格增长率与利率相等时，石油资源可以合理的充分利用，此时的价格则为最优价格。当矿产所有者加快对石油的开采时，不仅会导致对石油的过度开采而且其收益率低于利率则应该放缓开采速度使收益最大化；当矿产所有者推迟对石油的开采时，会导致其收益率高于利率，石油价格过高，所以应该以合理的速度开采使供求平衡资源充分利用。接着经过推理得出以下结论：在完全竞争市场下，当石油开采后到上市前价格的增长率等于利率时的价格为最优价格；在垄断市场下石油价格由厂商来定价，当石油开采量的边际收益上涨速度等于利率时厂商可以使收益最大化。 随着研究方法的发展，在Hotelling的基础上国内外开始对石油价格的研究进入更深的层次，但是对美元汇率和石油价格间关系进行实证分析研究的不多。国内学者范英和焦建玲（2008）认为美元贬值是影响石油价格的直接因素，国际原油价格是按美元定价的，所以美元贬值会导致石油的实际价格降低和出口国收益降低。另有罗东贤（2011）认为在油价以美元定价的基础下，当美元贬值时，会使石油兑换来的购买力降低。由于石油输出国组织有操控石油价格的能力，最终的结果是导致油价上升。另外在期货市场，美元贬值造成大量资本进入石油期货进行保值和投机，在一定程度上也使石油的价格上涨。张凌云和胡江松（2009）利用1995到2008年的石油价格和在以1995年美国的通胀率定义为1的条件下的美国通胀率进行实证分析，通过EXCEL数据分析中的相关系数得出结果表明美元通胀对石油价格影响显著，并且二者具有较强的正线性关系。胡爱梅和王书平（2012）利用1986年1月至2010年12月的WTI国际原油价格月度数据，分别建立ARIMA和GARCH模型对油价进行预测，通过比较分析发现，在短期预测中，ARIMA和GARCH模型对油价的预测均比较准确，当油价由于受到重大事件的影响而有较大波动时，模型的预测精度下降；在长期预测中，GARCH模型的预测效果优于ARIMA模型；整体来看，LARCH模型预测的精度高于ARIMA模型。 本文在国内外研究的基础上，以2001年到07年的WTI原油现货价格和美元汇率的月度数据为研究对象，通过数据资料的Johansen协整检验、Granger因果检验等方法进行分析美元汇率和石油价格的关系。 三、变量及数据说明 （一）数据来源说明 本文选取的数据时间区间为2001年至2007年，美元汇率EX源自中国人民银行（http：//）一美元折合人民币平均数，石油价格P选自美国能源情报署（http：//）的西德克萨斯轻质原油的现货价格，共2组分别84个数据，本文的计算数据均来自eviews5.0。 （二）数据的描述性分析 分别对序列进行描述性统计分析和序列分布正态性检验的Jarque-Bera检验，从表1结果可以看出，在样本期，两组变量序列均可通过检验，EX序列的 Jarque-Bera检验值并不算很大，各变量序列基本呈现分布的正态性。 由序列的趋势走向图如图1 ，可看出二