第7章 长期投资性资的产评估.ppt

第七章 长期投资及其他长期性资产评估 第一节　长期投资与长期投资评估 第二节　债券的评估 第三节　股权投资的评估 第四节　其他长期性资产的评估 【例】某评估公司受托对D企业进行资产评估，D企业其拥有某非上市公司的普通股股票20万股，每股面值1元，在持有股票期间，每年股票收益率（每股股利/每股面值）在12%左右。股票发行企业每年以净利润的60%用于发放股利，其余40%用于追加投资。根据评估人员对企业经营状况的调查分析，认为该行业具有发展前途，该企业具有较强的发展潜力。经过分析后认为，股票发行企业至少可保持3%的发展速度，净资产收益率将保持在16%的水平，无风险报酬率为4%，风险报酬率为4%，则确定的折现率为8%。该股票评估值为：　R =200 000×12%=24 000（元） r =4%+4%=8% g =40%×16%＝6.4%　P =D/（r－g）=24000/（8%－6.4%）=1500000（元） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （3）分段式模型　 第一段：近期的，可客观准确预测 第二段：远期的，不可预测因素多，不能准确预测 方法 前一段：用年预期收益直接折现 后一段：用固定红利或红利增长模型 产生：预期收益波动较大，无明显趋势。 涵义：将收益期划分为两段 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 【例】某资产评估公司受托对E公司的资产进行评估，E公司拥有某一公司非上市交易的普通股股票10万股，每股面值1元。在持有期间，每年股利收益率均在15%左右。评估人员对发行股票公司进行调查分析后认为，前3年可保持15%的收益率；从第4年起，一套大型先进生产线交付使用后，可使收益率提高5个百分点，并将持续下去。评估时因库券利率为4%，假定该股份公司是公用事业企业，其风险报酬率确定为2%，折现率为6%，则该股票评估值为（未考虑股权比例对股票价值的影响） 【解答】 股票的评估价值 ＝前3年收益的折现值+第4年后收益的折现值＝100000×15%×（P/A,6%,3） ＋（100000×20%÷6%）×（P/F, 6%,3）＝319962（元） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2、优先股的评估 （1）优先股的特点 ① 股利固定； ② 不参与管理； ③ 股利分配和剩余财产分配上优于普通股； ④ 股利支付在税后。 （2）计算公式 无限期持有 有限期持有 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 【例】　　某被评估企业持有另一家股份公司优先股500股，每股面值10元，年股息率为10%，评估时，国库券利率为7%，评估人员经过调查分析，确定风险报酬率为2%，该优先股的折现率（资本化率）为9%。根据上述资料，评估结果如下：　　　　　P＝A÷r ＝（500×10×10％）÷9％＝5 555（元） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 【2005年注册资产评估师考题】　　甲评估机构于2005年1月对A公司进行评估，A公司拥有B公司发行的非上市普通股200万股，每股面值1元。经评估人员预测，评估基准日后该股票第一年每股收益率为5%，第二年每股收益率为8%，第三年每股收益率（每股股利与每股面值的比例）为10%，从第四年起，因生产、销售步入正轨，专利产品进入成熟期，因此每股收益率可达12%，而且从第六年起，B公司每年年终将把税后利润的80%用于股利分配，另20%用于公司扩大再生产，B公司净资产收益率将保持在15%的水平上。如果无风险报酬率为4%，风险报酬率为6%，评估基准日为200