第三节 综合分析与评价 基础班闫华红(财务)(全26讲).docVIP

第三节 综合分析与评价 一、杜邦分析法 （一）指标分解P126图7-1 （二）杜邦核心公式 净资产收益率=总资产报酬率×权益乘数 总资产报酬率=销售净利润率×资产周转率 净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数 结论： （1）净资产收益率是综合性最强的财务比率，也是杜邦分析体系的核心，它的决定因素有三个：销售净利率、总资产周转率、权益乘数； （2）总资产报酬率，也是综合性较强的重要财务比率，它受销售净利率和资产周率的影响； （3）销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低； （4）对资产周转率的分析要从影响资产周转的各因素进行分析； （5）权益乘数反映所有者权益同企业总资产的关系，它主要受资产负债比率的影响。负债比例大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，既可能给企业带来较多的杠杆利益，也可能带来较大的财务风险。 （三）权益乘数的计算与含义 1．计算公式 权益乘数=资产总额 / 所有者权益 =1/（1-资产负债率）=1+产权比率 2．含义 权益乘数与负债程度同向变动。 【例题 · 单选题】甲公司2011年实现净利润500万元，年末资产总额为8000万元，净资产为3200万元。若该公司2012年的资产规模和净利润水平与上年一致，而净资产利润率比上一年度提高两个百分点，则甲公司2012年年末的权益乘数是（ ）。（2013年） A．2.63 B．2.75 C．2.82 D．2.96 【答案】C 【解析】2011年净资产利润率=500/3200=15.63% 2012年净资产利润率=15.63%+2%=17.63%， 2012年末所有者权益=净利润/净资产利润率=500/17.63% 2012年年末权益乘数=资产/所有者权益 =8000/（500/17.63%）=2.82 【例题 · 单选题】在其他因素不变的情况下，下列因素变动能够提高净资产收益率的是（ ）。（2014年） A．产品成本上升 B．存货增加 C．收账期延长 D．资产负债率提高 【答案】D 【解析】净资产收益率=销售净利润率×总资产周转率×权益乘数。产品成本上升，会导致销售净利润率下降，因此净资产收益率会降低，所以选项A不正确；存货增加和收账期延长会导致资产周转率下降，因此净资产收益率会降低，所以选项B、C不正确；资产负债率提高，权益乘数提高，会提高净资产收益率，所以选项D正确。 【例题 · 计算题】D公司为一家上市公司，已公布的公司2016年财务报告显示，该公司2016年净资产收益率较2015年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了D公司2015年和2016年的有关财务指标，如下表所示.公司利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对D公司2016年净资产收益率下降的影响。 相关财务指标 项目 2015年 2016年 销售净利率 12% 8% 总资产周转率（次数） 0.6 0.3 权益乘数 1.8 2 要求： （1）D公司2016年和2015年净资产收益率的差异（ ）。 A．-7.2% B．-8.16% C．-11.35% D．-12.96% （2）销售净利率变动对净资产收益率的影响为（ ）。 A．-4.32% B．-0.23% C．0.48% D．1.29 （3）资产周转率变动对净资产收益率的影响为（ ）。 A．-4.32% B．-0.23% C．0.48% D．1.29 （4）权益乘数变动对净资产收益率的影响为（ ）。 A．-4.32% B．-0.23% C．0.48% D．1.29 【答案】（1）B（2）A（3）A（4）C （1）2015年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96% 2016年净资产收益率=8%×0.3×2=4.8% 2016年和2015年净资产收益率的差异=4.8%-12.96%=-8.16% （2）2015年净资产收益率：12%×0.6×1.8=12.96%（1） 替代销售净利率：8%×0.6×1.8=8.64%（2） 替代资产周转率：8%×0.3×1.8=4.32%（3） 替代权益乘数：8%×0.3×2=4.8%（4） 销售净利率变动影响：（2）-（1）=8.64%-12.96%=-4.32% 资产周转率变动影响：（3）-（2）=4.32%-8.64%=-4.32% 权益乘数变动影响：