第四节 有价证 券投资管理-基础班-闫华红(财务)(全26讲).docVIP

【教材例5-13】某安保公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。当期贴现率为15%，假设不考虑所得税因素的影响，其他有关资料如5-7所示。 　　　　　表5-7　安保公司新旧设备资料　　　　　　　单位：元 旧设备 新没备 原价 35000 36000 预计使用年限（年） 10 10 已经使用年限（年） 4 0 税法残值 5000 4000 最终报废残值 3500 4200 目前变现价值 10000 36000 每年折旧费（直线法） 3000 3200 每年营运成本 10500 8000 由于两设备的尚可使用年限不同，因此比较各方案的年金成本。按不同方式计算如下： 旧设备年等额成本 =+10500 =+3500×15%+10500 =12742.56（元） 新设备年等额成本 =+8000 =+4200×15%+8000 =14966.16（元） 上述计算表明，继续使用旧设备的年金成本为12742.56元，低于购买新设备的年金成本14966.16元，每年可以节约2223.60元（14966.16-12742.56），应当继续使用旧设备。/hide 【教材例5-14】上述【教材例5-13】中，假定企业所得税税率为25%，则应考虑所得税对现金流量的影响。 （1）新设备 每年折旧费为3200元，每年营运成本为8000元，因此： 每年折旧抵税=3200×25%=800（元） 每年税后营运成本=8000x（1-25%）=6000（元） 新设备的购价为36000元，报废时残值收人为4200元，报废时账面残值4000元，因此： 税后残值收入=4200-（4200-4000）x25%=4150（元） 税后投资净额=（36000-4150）/（P/A,15%,10）+4150x15%=6968.64（元） 综上，得： 新设备年等额成本=6968.64+6000-800=12168.64（元） （2）旧设备 每年折旧费为3000元，每年营运成本为10500元，因此： 每年折旧抵税=3000x25%=750（元） 每年税后营运成本=10500×（1-25%）=7875（元） 旧设备目前变现价值为10000元，目前账面净值为23000元（35000-3000×4）,资产报废损失为13000元，可抵税3250元（13000×25%）。同样，旧设备最终报废时残值收入为3500元，账面残值5000元，报废损失1500元可抵税375元（1500×25%）。 因此： 旧设备投资额=10000+（23000-10000）×25%=13250（元） 旧设备税后残值收入=3500+（5000-3500）×25%=3875（元） 税后投资净额=（13250-3875）/（P/A，15%,6）+3875×15%=3058.46（元） 综上，得： 旧设备年金成本=3058.46+7875-750=10183.46（元） 上述计算表明，继续使用旧设备的年等额成本为10183.46元，低于购买新设备的年等额成本12168.64元，应采用继续使用旧设备方案。 总结 更新决策属于互斥方案决策 若新旧设备年限相同，用净现值比较,选净现值大的为优； 若新旧设备年限不同,用年金净流量（即年等额净回收额）比较，选年金净流量大的（或年等额成本小的）为优； 年等额成本=-年金净流量 第四节 有价证券投资管理 一、股票投资和债券投资的特点比较 （一）股票投资优缺点 1.优点 （1）投资收益高。 （2）能降低购买力的损失。 （3）流动性很强。 （4）能达到控制股份公司的目的。 2.缺点风险大。 （二）债券投资优缺点 1.优点 （1）投资收益比较稳定； （2）投资安全性好。 2.缺点：债券投资公司不可能达到参与控制发行单位业务活动的目的。 【例题多选题】与股票投资相比，债券投资的主要缺点有（　　）。 A.购买力风险大 B.投资风险大 C.没有经营管理权 D.投资收益不稳定 E.财务风险高 【答案】AC 【解析】与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。 二、证券的估价模型 （一）股票的估价模型——确定股票价值 1.股票价值的含义：股票的价值是指其预期的未来现金流入的现值，又称为“股票的内在价值”。 2.股票价值的计算 （1）有限期持有，未来准备出售 （2）无限期持有 现金流入只有股利收入 ①零增长模型 ②固定增长模型 【注意】 ①公式的通用性 必须同时满足两条： 1）现金流是逐年稳定增长； 2）无穷期限。 ②区分D1和D0 D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一时点 【教材例题5-15】某公司普通股票上年分配股利1.2元，公司每年股利的增长速度为3%，投资者要求的报酬为8%，则该公司的股票