通货膨胀与消费通货膨抑制还是促进了消费-中国人民大学经济.PDF

通货膨胀与消费：通货膨抑 制还是促进了消费？ 摘要：控制短期通货膨胀，刺激长期消费增长是当前我国宏观经济面临的两 个挑战。那么一个问题是，通胀与消费之间的关系是怎样的？短期通胀是刺激了 消费需求，还是抑制了消费需求呢？本文总结了通货膨胀影响消费需求的三种主 要的机制：第一，通货膨胀带来不确定性和悲观预期影响消费者信心；第二，通 货膨胀通过影响财富结构改变了消费者结构，第三，通货膨胀可能通过套现效应 影响消费财富水平。 历史数据的描述发现，中国最终消费率逐年走低，以CPI标识通货膨胀率与 最终消费率负相关。由于目前短期劳动力价格上升，前期货币增速较快，人民币 升值压力增加等因素带来的通货膨胀压力仍将持续。通过建立一个 2000-2010 年分省际面板数据的回归模型，本文进一步系统考察了通货膨胀对消费的影响。 结果发现：通货膨胀与最终消费率负相关，通货膨胀水平提高抑制了最终消费在 GDP中的比重；从通胀对消费结构的影响看，通货膨胀降低了农村消费和耐用消 费品占最终消费的比重；从通胀对名义消费增长率的影响看，通货膨胀并没显著 提高名义消费水平的增长，但高通胀有利于城市名义消费水平的增长。从稳定消 费的角度而言，控制通胀的政策可能有利于稳定消费，从而稳定经济增长。 本文的结果显示，如果能够较好控制短期通货膨胀水平，有利于提高消费在 GDP的比重，有利于改善消费结构，稳定经济增长。反之，通货膨胀加剧可能影 响国内消费需求增长，阻碍国内消费阶段升级的到来。从通货膨胀可能抑制消费 需求角度看，而今年较高的通胀水平，可能对明年的消费增长产生不利冲击。政 策应进一步出台鼓励消费的政策，抵消通货膨胀得不利影响。同时，以通胀为目 标的货币政策应该考虑调节通胀对消费带来的影响。尽管货币政策对实体经济的 影响可能是短期的。但是短期因素处理不好可能引发长期影响。 1 一、引言 当前，外险内难的宏观经济形势，进一步凸显了平衡增长对中国经济发展和 转型的重要意义。平衡增长的内在要求是减少经济增长对出口和投资的依赖，促 进国内消费可持续增长。然而根据国家统计局 2011 年三季度统计，国内消费仍 显疲弱。三季度耐用消费增速明显放缓。汽车类增长16.0%，增速比上年同期回 落 18.9 个百分点；家具类增长 31.4%，回落 7.0 个百分点；家用电器和音像器 材类增长20.5%，回落7.6个百分点。那么，如何保持消费需求的可持续增长呢？ 与此同时，当前贸易摩擦增加，人民币升值压力增大，世界经济增长放缓的 情况下，为了保持经济平稳和平衡增长。扩大国内消费需求一直被认为是宏观经 济政策的重要方向。很多研究认为，高储蓄，高投资和高出口是过去 20 年推动 中国经济增长的重要原因。中国要继续维持可持续的，长期的增长，必须减少对 外部需求的依赖，增加国内消费需求，把经济从出口驱动和投资驱动型转向消费 拉动型经济。 最近IMF的报告显示，世界经济再平衡并没有如期到来。再平衡的失败。再 次警示中国，应把平衡增长作为政策着力的重要内容。2011 年，欧洲主权债务 危机的日趋恶化，美国经济复苏缓慢，以及最近美国参议院通过针对人民币升值 的法案，再次提醒中国，必须降低经济增长对出口的依赖，努力增加国内需求， 从而降低经济增长的外部风险。 外部环境错综复杂，内部环境不容乐观，进一步凸显了当前中国扩大国内需 求的重要性。另一方面，国内的通货膨胀形势也不容乐观。通货膨胀全年保持在 较高的水平。并且根据一些预测，明年通货膨胀可能继续维持高位。 有观点认为，高通胀可以保持高增长，高增长才能导致高收入，高收入有利 于促进消费结构升级，形成消费驱动型的经济。例如日本和韩国在高增长的时期， 都保持了较高的通胀水平，推动了向消费驱动型经济的转型。同时通胀水平提高， 促使利率水平增加，资本成本提高，投资减少，投资占 GDP 的份额下降，消费占 GDP的比重就会相应上升1。本文试图通过中国的经验数据，对消费与通胀之间的 关系进行量化分析，考察是否通货膨胀有利于国内消费需求的增加。目前通胀水 平较高，尽管CPI增速放缓，但通胀仍处高位，通胀形势会对国内消费产生怎样 1 参见附录数据。 2 的影响呢？ 本研究试图考察通货