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环保水处理行业 鹏鹞环保股份鹏鹞环保股份有限公司（宜兴市高塍镇工业集中区）募集资金主要用途污水处理项目一、流动性及偿债风险公司最主要的业务收入来源为水处理相关的投资运营、工程承包，该等业务对公司自身运营资金的要求较高。投资运营业务需要垫付大量的资金，特许经营权无论是通过BOT 运作模式取得或者通过TOT 运作模式取得，现金大量流出的建设期（收购期）无现金流入或只有极少现金流入，投资及回报需要在未来年度逐年收回，收回周期可能长达20－30 年，BT 业务的建设期间亦无现金流入，投资及回报收回一般在工程完工后的3－5 年；工程承包业务的承接需要投标及履约保证金，且工程尾款一般需要1－2 年质保期结束后方能收回。目前公司业务仍处于快速扩张期，投资运营和工程承包类的业务规模仍在不断扩大，公司主要通过债务融资满足发展的需要，融资规模和结构的合理规划对公司发展至关重要。公司存在负债和资金管理不当导致的流动性及偿债风险。二、控制权变更风险公司的实际控制人为王氏兄弟，其通过鹏鹞投资持有公司36.117%的股份，相对控股公司。持有公司5%以上股份的股东除鹏鹞投资外，还有喜也纳、卫狮投资及华泰紫金基金，分别持有公司23.368%、13.175%及6.950%的股份。按照本次发行方案，本次公开发行后实际控制人的控股比例最低将稀释为30.098%。若公司的其他主要股东通过利益安排导致股份增加，或者形成一致行动，可能对公司的控制权产生影响。公司存在控制权变更的风险。三、业绩波动风险公司业务包括水处理相关的投资运营、工程承包、设备产销及设计咨询等。投资运营类项目的收益计算时约定了保底水量，并考虑了通胀、电价等变化的影响，其收益较为稳定。而其他业务业绩受各种因素影响较大，易产生波动。如：工程承包类业务的承接受国家公用设施投入的力度、固定资产投资规模影响较大；水处理设备的定制配套受客户主体工程进度、钢材等原材料价格变化的影响。此外，由于行业景气吸引潜在竞争者进入，竞争加剧也可能对上述业务毛利率产生影响。上述影响可能造成公司收入和利润在不同会计年度出现波动。公司存在业绩波动的风险。四、应收账款回收风险报告期各期期末，公司应收账款净额分别为2.38 亿元、2.44 亿元和2.45 亿元，占同期资产总额比例分别为8.79%、7.63%和7.11%。造成应收账款余额较大的原因主要在于投资运营业务存在1－3 月的结算期，以及工程承包和设备产售业务的质保尾款一般需在1－2 年内收回。公司存在应收账款无法回收的风险。五、税收优惠风险目前公司享受的税收优惠政策包括：增值税：根据《国务院关于加强城市供水节水和水污染防治工作的通知》（国发[2000]36 号）的规定，对各级政府及主管部门委托自来水厂（公司）随水费收取的污水处理费免征增值税；根据2009 年1 月1 日起实施的《财政部、国家税务总局关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》（财税[2008]156 号）的规定，公司销售再生水及污水处理劳务免征增值税。企业所得税：公司为高新技术企业，根据国家税务总局国税函[2009]203 号通知，企业所得税适用税率为15%。此外，根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》的规定，从事公共污水处理项目的所得，自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税。一、本公司的主营业务、主要服务及变化情况（一）本公司的主营业务概况公司前身为新交所主板上市公司“亚洲环保”的下属核心公司，公司是中国环保产业的开拓者之一，也是国内环保水处理行业的领军企业，可提供环保水处理相关的研发、咨询与设计、设备生产与销售、工程承包、项目投资和运营等一站式服务，是环保水处理行业的全产业链综合服务提供商。未来公司的主营业务仍将立足于环保水处理项目的投资运营服务，通过投资运营拉动工程承包、设备产销等业务的发展，进一步将环保水处理行业的全产业链综合服务做大做强。1、环保水处理项目的投资及运营（1）政府特许经营模式（BOT）政府特许经营模式（BOT）是由当地政府与公司签订特许权协议，在协议规定的期限内，由公司承担环保水处理工程的投资、建设、运营与移交。在运营期间，公司向政府收取费用，以此来支付营运成本并获取投资回报。特许经营期结束，公司将项目整体无偿移交给政府。（2）BT模式BT模式是指公司作为项目的投资商及建设总承包商，在项目总承包建设完成以后，将项目整体移交给政府，移交后政府分期支付项目投资款及相应的投资回报。（3）政府特许经营模式（TOT）政府特许经营模式（TOT）是指当地政府将建设好的污水或供水项目在一定期限内的经营权有偿转让给公司进行运营管理。公司向政府收取费用，以此来支付营运成本并获取投资回报。特许经营期结束，公司将项目整体无偿移交给政府。（4）