可转债转股对不同产业公司绩效影响的实证.pdfVIP

□财会月刊 全国优秀经济期刊 · 可转债转股对不同产业公司 绩效影响的实证分析 丁 华（博士） （东北林业大学经济管理学院 哈尔滨 150040） 【摘要】本文选取在2002 ~ 2009期间一年内累计转股比率超过50%的、非金融行业发行的33只可转换债券作为样本，从 产业性质角度检验了可转换债券转股对不同产业的公司绩效所产生的影响，研究结果为：第二产业公司绩效在转股后 有明显上升趋势，第三产业公司绩效在转股前后没有显著差异。本文同时分析了造成上述结果的原因，以期为有关方面提 供参考。 【关键词】可转换债券 转股 公司绩效 主成分分析法 符号等级检验法 可转换债券是随着股票市场的建立开始出现的，在我国 等6个指标，作为考察公司绩效的主要指标。 的起步比较晚。随着证券市场体制的逐步完善，可转换债券凭 本文选择的绩效评价指标及其计算方法见表1。 借其特殊金融属性，已经成为上市公司重要的融资工具之一。 表1 公司经营绩效评价指标 近年来，国内外学者主要考察了可转换债券发行前后公司绩 序号 变量名称 计 算 方 法 单位 效的变动，本文则从产业性质角度考察不同产业的公司绩效 1 总资产报酬率 公司净利润与平均资产总额之比 % 在可转换债券转股之后的表现，弥补了关于可转换债券研究 2 净资产收益率 净利润与股东权益平均总额之比 % 的一项空白。 可用于普通股分配的利润与流通在外 一、研究设计 3 每股收益 - 普通股股数之比 1. 数据来源。可转换债券的发行和转股信息主要来自于 每股经营性 经营活动产生的现金流量净额与流通 4 - 和讯债券网，相关指标数据主要来源于搜狐证券网上市公司 现金流量 在外普通股股数之比 5 净利润增长率 （本年利润 上年利润） 上年利润 % 公开披露的公司年度报告。 - / 营业收入 （本年营业收入 上年营业收入） 上年 2. 样本选取。从2002年1月1 日到2009年12月31 日，共有60 6 - / % 增长率 营业收入 家上市公司在深、沪证券市场发行了61只可转换债券（万科发 行了2次），主要集中在钢铁、电力、金属、交通运输、丝绸等行 4. 研究方法。本文的实证研究方法主要是主成分分析法 业。本文基于以下几个条件选择研究样本： 和符号等级检验法。主成分分析法就是利用降维的思想，把多 （1）为了保证财务指标的可比性，剔除金融行业的上市公 个指标转化为少数几个综合指标。应用到本文，就是为了全 司；