人民币成为区域主导货币的可能性论证.PDFVIP

《上海金融 》2013 年 第 7 期 金融与经济 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ! ! ! ! ! 人民币成为区域主导货币的可能性论证 ! ! ! ! ———基于两岸三地汇市信息溢出与协调联动的证据 ! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 郑国忠 （厦 门大学经济 学院 ， 福建厦 门 361005) 摘要： 随着人民 币汇率市场化改革推进及汇 市日益发展成 熟 ，内地与港台三地汇 市 间融合度与联 动性 不 断 提升 。 基 于两岸三地汇 市信息溢出与协调联 动 的证 据表 明 ：境内 汇 市信息主导力逐步增 强 ；即期 与远 期 汇 市的 信息导向 日趋 一 致 ；市场化程度越高 的汇 市越能 成 为信息 源 ，在价格引 导和信息溢出方 面亦越有 主导 强势 ；人 民 币国际化与 汇率 市场化相辅相 成 ，人民 币汇率 市场化有助 于三地汇 市及 区域经济 融合 ，也能促进人民 币成 为 区域主导货 币。 关键词： 汇率市场化 ；区域货 币；信息溢出 ；协调联 动 分类号： 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： JEL F3 F830 A 1006－1428(2013)07-0003-07 一、引言 应（ ， ）。 信息溢出效应既存在于不同品种的 Zivot 2000 作为重要的金融资产价格与政策变量，汇率在经 金融市场间，也存在于不同区域的金融市场间，信息 济生活中的影响毋庸赘言。 自2005 年人民币汇改以 溢出效应对金融风险管理与投资组合选择具有实际 来，伴随经济一体化、资本流动的不断增强，中国内地 价值（王璐等， ）。 关于多市场间信息溢出效应的 2009 与港台在投资贸易以及货币金融领域的合作亦逐步 检验， 往往采用多元 GARCH 族模型 （Bauwens 等， 拓展，内地与港台三地汇市间关系亦日趋紧密。 在当 ； 等， ； 等， ）。 2006 Priyanka 2009 Mukherjee 2010 今两岸三地深化金融合作、人民币国际化与汇率市场 关于人民币汇市信息溢出效应，国内的研究更多 化进程中，探讨不同汇制下的两岸三地货币汇率间的 地关注人民币境内即期与境外NDF 汇率