2017年4月7日豆粕期权上运行平稳推荐做多波动率策略.docVIP

一周集萃 豆粕期权 2017年4月7日豆粕期权上市运行平稳 推荐做多波动率策略 一、合约标的方面 图1: 豆粕主力连续走势图 数据来源：Wind、广期研究所 图2: 豆粕主力连续历史波动率 数据来源：Wind、广期研究所 2017年3月31日豆粕期权于大商所正式挂牌交易，豆粕期权合约的标的为豆粕期货，期权行权后如果获得期货持仓，可以通过平仓免于进入现货交割环节，操作便捷。目前豆粕期货继续维持弱势震荡的趋势，豆粕期货的历史波动率也处于低位，大商所豆粕期权挂牌基准价参考了标的豆粕期货合约 90 天的历史波动率。 二、本周成交概况 图3：本周合约成交概况 数据来源：Wind、广期研究所 图4：本周成交量分布图 图5：本周成交额分布图 数据来源：Wind、广期研究所 数据来源：Wind、广期研究所 图6：持仓量分布图 数据来源：Wind、广期研究所 上周末期权挂牌上市，首日市场总体流动性较好，成交量4.6万手（双边），持仓量4572.69万元，持仓量3.2万手，随后几个交易日合约的活跃度有所下降，但整体运行较平稳。上市四天合约总成交量为142428手，其中看涨期权76674手，看跌期权65754手，成交量PCR为0.86；总成交额为1.29亿元，其中看涨期权0.7亿元，看跌期权0.59亿元，成交额PCR为0.84；总持仓量为197548手，其中看涨期权105506手，看跌期权92042手，持仓量PCR为0.87。整体看来PCR偏低，看涨期权比看跌期权更加活跃，投资者更倾向于通过看涨期权构建策略。 另外，虚值程度较高的看涨看跌期权的成交量和持仓量都比较高，可能原因是虚值期权的合约价格相对其他合约更加便宜，成为投资者在期权市场的尝试对象。 【注：成交量PCR=认沽期权成交量/认购期权成交量】 表1：每日成交量最大合约统计 日期 认购期权 认沽期权 2017-03-31 M1709-C-3000 4108 M1709-P-2600 3396 2017-04-05 M1709-C-2900 1952 M1709-P-2600 1310 2017-04-06 M1709-C-3000 1356 M1709-P-2550 1450 2017-04-07 M1709-C-2900 2084 M1709-P-2600 2316 数据来源：Wind、广期研究所 表2：每日成交额最大合约统计 日期 认购期权 认沽期权 2017-03-31 M1709-C-2800 2279000 M1709-P-2800 1880300 2017-04-05 M1709-C-2550 2923800 M1709-P-2800 1166100 2017-04-06 M1709-C-2500 1949700 M1709-P-3000 1152600 2017-04-07 M1801-C-2550 1794300 M1709-P-3000 1266800 数据来源：Wind、广期研究所表3：每日持仓量最大统计 日期 认购期权 认沽期权 2017-03-31 M1709-C-3000 2880 M1709-P-2600 2768 2017-04-05 M1709-C-3000 3674 M1709-P-2600 3250 2017-04-06 M1709-C-3000 3794 M1709-P-2600 3540 2017-04-07 M1709-C-3000 4178 M1709-P-2600 4368 数据来源：Wind、广期研究所 三、波动率分析 图7：波动率微笑 数据来源：Wind、广期研究所 图8：波动率期限结构 数据来源：Wind、广期研究所 从周五隐含波动率的情况上看，看涨和看跌期权本周呈现明显的波动率偏斜现象，看涨期权隐含波动率比看跌期权处在稍高平台，投资者更偏好卖出低行权价的看跌期权，并买入高行权价的看涨期权。从波动率期限结构来看，看涨和看跌期权并没有呈现明显的远高近低的现象，波动率相对较高的期权合约可能是活跃度不高原因造成，而根据豆