债违约专题-中诚信国际信用评级有限责任公司.PDFVIP

中诚信国际 债市违约主体研究 债市违约专题 违约主体财务指标分析 从财务指标看违约原因 ——案例分析：东北特殊钢集团有限责任公司  东北特殊钢集团有限责任公司是位于辽宁省的一家国有企业，主 作者 要控股股东为辽宁省国资委。公司主要经营钢冶炼、钢压延加 中诚信研究院 评级与债券部 工、特殊钢产品、深加工产品及附加产品生产、销售等。2016 年 3 月首次发生公开市场债券违约，截至2015 年9 月，公司总资产 姚姝冰 010253 shbyao@ 527.26 亿元，总负债为444.73 亿元，所有者权益为82.53 亿 元，违约前主体信用等级为AA。 本报告完成于2017 年6 月  公司违约原因主要是受钢铁行业整体不景气影响，公司销售压力 很大，库存商品增加，销售回款不及时。另外，董事长意外去 世，使得发行人的生产经营、资金周转以及再融资受到极大的限 制。无法偿还债务，负债规模不断扩大。同时公司控股股东表示 帮助东北特钢的偿债意愿较低。  公司负债比重过高，负债结构严重短期化。东北特钢从2012 年 到2015 年第三季度，负债率均高达80%以上，并且债务规模在持 续增加,截至2015 年第三季度，负债规模达到444.73 亿元。并 且，近4 年来流动负债占总负债74%以上。  公司未分配利润长期持续为负值，在一定程度影响了公司有所者 权益结构的稳定性，降低抵御债务风险的能力。  2011-2015 年9 月，公司存货规模持续增加，且在流动资产中的 比重不断扩大，2015 第三季度存货在总流动资产中占比为45%。 2014 年东北特钢经营活动现金流同比减少11 亿元，而投资活动 现金流自2013 年起为负。东北特钢在自身经营能力不善的情况 下，仍加大投资，2014 年现金大幅减少，导致资金流动性不足。 债券市场研究  违约主体基本情况 东北特殊钢集团有限责任公司（简称“东北特钢”）是位于辽宁省的一家国有企业，主要控 股股东为辽宁省国资委，其主要经营钢冶炼、钢压延加工、汽车保养、汽车(轿车除外)销售,特 殊钢产品、深加工产品及附加产品生产、销售；机械加工制造等。 2016 年3 月首次发生公开市场债券违约，截至2015 年9 月，公司总资产527.26 亿元，总