公司理财讲义 第一章 公司理财导论.doc

第一章 公司理财导论 Introduction to Corporate Finance 一、公司理财的含义 （一）、企业组织形式及特征 1、企业（Firm）：是从事经营活动的营利性组织。 2、企业的基本组织形式 独资企业 非独立法人 承担无限责任。 企业 合伙企业 独立法人 公司（Corporation），强调法人性质。 3、法人企业（公司）的特征： 非独立法人企业的特征：（1）、非法人；（2）、不是企业所得税的纳税主体，可以避免双重税负；（3）、其收益归投资者一并交纳个人所得税；（4）、投资者承担无限责任。但是独资企业和合伙企业又存在很多区别。 公司是现代企业典型的组织形式，其特征： （1）、股东承担有限责任； （2）、有独立的法人财产权； 法人企业（公司） （3）、易于融资； （4）、具有完善的法人治理结构； （5）、不足：双重税负；关系人之间存在诸多矛盾。 法人企业（公司）也有不同的形式，如有限责任公司和 股份有限公司，二者存在很多异同。其共同点有：股东承担有限责任；有独立的法人财产权；具有完善的法人治理结构等。其区别有：股东人数不同；股份构成不同；股份转让不同等。 （二）、公司理财（Corporate Finance） 1、公司制企业面临的金融问题 首先，公司制企业提供了投资分散机制。早在20世纪30年代，伯乐（berle）和米恩斯（means）就发表论文，提出股份制公司的实质是将收益和风险分解给每个投资者。 其次、公司制企业涉及多个经济实体之间利益和风险分配的问题。包括公司、投资者、债权人、以及公司内部的关系人等。由此形成多种委托代理关系。 第三，公司制企业的各方关系人行为的决定因素取决于对公司未来的预期。因此，优化公司的资源跨期配置就显得尤为重要。 综上所述，公司金融是研究公司制企业围绕资源跨期配置的效率及未来预期而进行多个经济实体之间利益和风险协调的金融理念和金融方案。 2、公司金融（公司理财）研究的基本问题 Corporate Finance，相对准确地讲应该为公司理财，既体现了经济学的含义，又能体现金融学的含义。主要研究以下问题： （1）、公司应该采取什么样的长期投资战略（投资）； （2）、公司如何筹措投资所需要的资金（融资）； （3）、公司应该如何管理经营中的现金流（营运资本管理）； 3、从资产负债结构认识公司金融（公司理财） 公司的资产负债模式： 资产负债简表： 资产 金额 负债及股权 金额 流动资产 流动负债 长期投资 长期负债 固定资产 股权 无形资产 合计 合计 问题：如何认识资产负债各项目对公司理财的影响。 4、公司理财： 综上所述：公司理财是指为实现公司的目标而进行的筹资、投资等活动过程及其结果以及所体现的经济关系。 这些关系主要有： （1）、股东与管理者的委托代理关系； （2）、公司与债权人的关系； （3）、公司管理者与员工的关系； （4）、公司与政府管理部门的关系。 按照制度经济学的理论，制度安排制约着一个微观经济主体的行为，进而影响其目标的实现。对此，研究公司理财，首先必须研究公司制度。通过制度的创新，可以在一定程度上避免在委托代理关系下客观存在的怠工、在职消费以及有害投资等问题；通过制度的创新，建立有效的激励约束机制，可以实现激励相容。 二、公司理财目标 （一）、传统目标 1、总产值最大化； 利润最大化； （二）、现代目标 1、股东财富最大化； 2、公司价值最大化； 由于股东是公司的所有者，所以，股东财富最大化是公司理财的最终目标。公司的管理者为股东的利益而决策。然而，公司并非为股东所控制，而是由管理者所控制，根据“系列契约理论”认为:公司制企业力图通过采取有效行动提高公司股票的市场价值使股东财富最大化。而股票价值在很大程度上取决于公司的价值，所以，公司价值最大化是公司理财的直接目标，服务于股东财富最大化目标，价值最大化是指在市场上的价值最大化，因此，公司理财应该始终围绕市场来进行。 三、公司理财的机构和职能 （一）、机构 在国外，公司是将财务与会计分开的，有些国家的公司设有总会计师和总财务师，执行不同的职能，其总财务师及其财务部门专司理财职能；有些国家将财务与会计合并，另设资金主管。 （二）、职能 融资 投资 五大职能 经营预测与分析 股利分配 税收策划 尤其是投、融资职能，包括避险在内，有的将避险单独列为一项职能。 （