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证券研究报告 | 宏观研究 专题报告 外汇交易市场中的人民币 2015 年9 月22 日 人民币国际化月报2015 年第8 期 核心观点： 主要预测 外汇市场是一个分散于全球各地用于交易货币以及相关有价证券的全球性 % 14 15E 13E 13E GDP 7.4 7.1 7.9 8.1 金融市场，目前最具有国际影响力的外汇市场包括有英国伦敦、美国纽约、法国 CPI 2.0 1.5 2.8 3.0 巴黎、德国法兰克福、瑞士苏黎世、日本东京、香港、新加坡、荷兰阿姆斯特丹 PPI -2.2 -3.6 -1.0 1.4 社会消费品零售 12.0 12.0 13.0 14.2 和澳大利亚悉尼等。当前外汇市场呈现出日均交易量巨大且持续上升、参与者越 工业增加值 8.3 8.2 10.0 11 发多样化、市场交易趋于集中、交易币种向新兴市场货币倾斜等特点。 出口 4.9 -2.2 11.8 9.0 进口 -0.6 -7.0 9.3 7.8 人民币便是近年来占比上升较快的新兴市场货币，是第九大交易最活跃的货 固定资产投资 15.7 15.1 21.1 22.5 币，2013 年中国在岸外汇交易量为日均440 亿美元，离岸人民币交易量早已远 M2 12.2 12.0 14.0 14.0 人民币贷款余额 13.6 14.1 14.3 14.3 超在岸市场。不可否认，人民币在全球外汇交易中的地位是排名上升很快而实际 1 年期存款利率 2.75 2.00 3.00 3.00 占比仍低，这与人民币在全球支付中的情况也较一致，这也部分得益于香港、纽 1 年期贷款利率 5.60 4.85 6.00 6.00 人民币汇率 约、新加坡推出NDF 、DF 、人民币期货、期权等丰富的离岸人民币产品；伦敦、 6.20 6.15 6.12 6.12 香港是最重要的离岸人民币交易中心。 最新数据（8 月） 工业 6.0 18.1 我国的外汇市场兼具有形与无形的特点，分为银行间市场和零售市场，银行 城镇投资 11.2 26.3 间外汇市场实行会员制。目前中国外汇市场采用的是混合交易模式, 金融机构与 零售额 10.5 18.0 客户之间的零售市场为场外市场(OTC) 的做市商模式, 而银行间市场则是交易 CPI 1.6 2.4 PPI -5.4 5.9 所集中竞价交易模式与询价交易和做市商制度并存。除即期交易外，我国推出了 资料来源：CEIC、招