建滔积层板1888HK-广发控股香港有限公司.PDFVIP

股票研究 | 信息技术 2017 年1 月20 日 建滔积层板 (1888 HK) 买入(维持评级) 增长势头将于2017 年延续 目标价格: 10.20 港元 何伟基, CFA 最新动态：随着市场供需改善，覆铜面板平均售价上升，因此我们提高公司的 2017 年盈 证监会中央编号AFP308 利预测。维持“买入”评级。 josephho@.hk +852 3719 1030 2016 年公司有望录得新高核心利润，以及一次性土地出售收益。公司将在 3 月份公布 广发证券(香港) 经纪有限公司 2016 年业绩。我们预测净利润约为 38 亿港元（较 2015 年的 13 亿港元增长超过 香港德辅道中189 号 200% ）。我们的2016 年净利润预测包含上半年盈利8.4 亿港元，下半年盈利约 10 亿港 李宝椿大厦29-30 楼 元，以及2016 年5 月出售位于深圳龙华地块所得的一次性收益20 亿港元（公布中期业绩 时，公司宣布特别股息每股 0.5 港元，支付股息 15 亿港元）。除去上述一次性收益，公 司核心覆铜面板业务、物业开发业务和其他上游物料业务的核心利润同比增长43% 。 核心覆铜面板业务表现强劲。公司的覆铜面板业务占 1H16 整体销售额近三分之二，过去 几年销量保持单位数的稳定增长（2014 年增速5%，2015 年增速 1%）。2016 年，我们 预计销量增速提升至 7%——其中，我们预计下半年销量同比增长最高可达 10%，高于上 半年的 3% 。出货量增长的转强主要得益于公司覆铜面板业务的垂直整合。公司从位于连 州的自有厂房获得稳定的铜箔来源，该厂房铜箔月产能为 5,500 吨。由于竞争对手的覆铜 面板产量受制于近期的铜箔短缺，因此公司市场份额出现增长。总体而言，我们估计公司 2016 年覆铜面板总出货量达到1.02 亿张（同比增长7%）。 覆铜面板平均售价上升。除销量增长外，我们预计公司将同时受益于覆铜面板价格的上 涨，原因是：1）铜箔短缺（电动车电池生产争夺铜箔供应），导致覆铜面板供应紧张； 2 ）铜价上涨（伦敦金属交易所 3 个月期铜目前每吨约 5,500 美元，较 2016 年初的约 4,500 美元上升超过20% ）。我们预计2017 年公司覆铜面板总体平均售价为 131 港元每 张，较2016 年104 元每张的估算值上升26% （2016 年上半年：96 港元每张）。 物业开发项目贡献稳定。公司的物业开发业务上半年贡献整体销售21%，销售额为15 亿