XY投资收益质量分析.doc

淡马锡项目（北大光华进修）案例开发 ——“XY股份”的投资收益质量分析 关于XY的基本介绍 XY集团股份有限公司，是2005年经广州攀达收购全球唯一的花炮上市公司——湖南浏阳花炮股份有限公司后，重组成立的、集烟花爆竹研发、生产、销售及定制服务（艺术燃放）整条产业链的专业化、综合性企业集团。公司注册资本12600万元，注册地为湖南浏阳，运营总部设在北京。 公司原名浏阳花炮股份有限公司，于1999年12月12日成立，2001年8月28日在上海证券交易所上市（股票代码600599）9,193,178.05元，利润总额为11,242,067.81元，营业利润为9,921,033.06元；其中，投资收益为20,364,753.93元，也就是说，2011年若扣除投资收益，实际上企业经营活动是亏损的，为-10,443,720.87元；该公司2012年的合并利润表净利润为8,800,215.14元，利润总额为10,077,091.79元，营业利润为9,368,392.23元，其中投资收益12,975,545.55元，同样，若没有投资收益对营业利润的贡献，其经营活动产生的利润依然为负的，即-3,607,153.32元。 XY股份2011年和2012年的这种利润现象可分别用表1和图1加以表示： 表1：XY2011年与2012年利润结构信息 项目 年份 净利润 利润总额 营业利润 投资收益 经营活动利润 2011 11,242,067.81 11,242,067.81 9,921,033.06 20,364,753.93 -10,443,720.87 2012 8,800,215.14 10,077,091.79 9,368,392.23 12,975,545.55 -3,607,153.32 图1：XY2011年和2012年利润结构图 根据相关财务会计理论和实证研究经验，一些上市公司可能为迎合资本市场和监管机构对配股、增发、保资等条件的某些限制，往往会通过变通方法来达到利润要求，那么XY是不是在采用这种变通措施呢？还是投资收益是XY的一项主要业务并具有可持续性？在这类公司，由于投资收益对利润贡献巨大，投资收益的质量决定着利润的质量，而投资收益是否存在着操控，决定着其自身质量。我们有必要利用一些方法和手段，对该公司的投资收益质量进行分析。 利润表中“投资收益”的来源分析 根据我国现有的会计准则体系，利润表中的“投资收益”项目应该来源于因以下资产形成的损失或收益： （1）交易性金融资产。应计入“投资收益”账户和利润表中“投资收益”项目的包括：取得交易性金融资产的交易费用，交易性金融资产持有期间收到的利息、股利计入投资收益，处置收入和账面余额的差额。 （2）持有至到期投资。应计入“投资收益”账户和利润表中“投资收益”项目的包括：按实际利率法计算的利息收入。 （3）可供出售金融资产。应计入“投资收益”账户和利润表中“投资收益”项目的包括：持有期间收到的利息、股利，处置收入和账面余额的差额，处置时，计入所有者权益的公允价值变动部分转出被投资单位宣告分派的现金股利或利润，被投资单位实现净损益的份额 项目 会计核算 是否容易被操纵 是/否 原因 金融资产 交易性金融资产 相关的交易费用 外部证据 持有期间收到的利息、股利 否 外部证据 处置收入和账面余额的差额 否 外部证据 处置时“公允价值变动损益” 否 市场数据 持有至到期投资 按实际利率法计算的利息收入 否 既定利率 可供出售金融资产 持有期间收到的利息、股利 否 外部证据 处置收入和账面余额的差额 否 外部证据 处置时，计入所有者权益的公允价值变动部分转出 市场数据 长期股权投资 按成本法核算的 实施控制的 被投资单位宣告分派的现金股利或利润，确认为当期投资收益 在报表合并时被抵销，且会进行延伸审计 不具有共同控制或重大影响 被投资单位宣告分派的现金股利或利润，确认为当期投资收益 外部证据 处置时，其账面价值与实际取得价款的差额 否 外部证据 按权益法核算的 被投资单位实现净损益的份额 通过控制被投资企业的损益额来操控 计入所有者权益的被投资公司的其他权益变动按相应比例转出 处置时，其账面价值与实际取得价款的差额 报表合并 子公司的投资收益 子公司投资收益与抵销后母公司投资收益的简单加总 是 通过子公司可进行间接操控 （上表引自山东大学任晓静本科论文《论我国上市公司投资收益的质量》2013） 通过以上分析可以看到在有关“投资收益”的会计核算中，容易被公司管理层操控且影响“投资收益”质量的主要是：按权益法核算的长期股权投资，即：对联营和合营企业的投资，子公司的投资收益。其中，子公司的投资收