商业银行投行交易业务授信实务(201009版).ppt

商业银行投行交易业务授信实务 总行授信审批部 商业银行发展投行交易业务的优势 强大的资本金实力和信誉 广泛的营业网点和多业务之间的协同效应 严格的外部监管和资本金约束 保守的风险管理文化 招商银行投行交易业务风险管理体制 组织架构 理念文化 管理技术 信息系统 我行纳入风险审查的投行交易业务 债券承销 并购贷款 发行融资类银行理财产品 债券及衍生产品交易 资产证券化产品 搭桥贷款 一、债券承销 商业银行开展债券承销业务的优势 广泛的网点和客户资源，使得项目源源不断 信贷业务与投行业务的联动 债券投资业务与债券承销业务的联动 相对完备的风险管理体系、相对成熟的风险管理文化、相对先进的风险管理技术 贷款PK债券 目前国内市场发行和交易的企业信用债种类 短期融资券 中期票据 中小企业集合票据 企业债券 公司债券 可分离转换债券 比较 比较 证券发行审核制度的比较 信息披露制度是证券管理制度的基石 信息披露是防止证券欺诈的重要手段 信息公开是进行证券监管的重要手段 信息公开是投资决策科学的前提条件 信息公开有利于公司的经营管理 注册制下主承销商在债券承销中的主要职能 发行人与主承销商之间的关系是证券承销制度的核心 注册制下，主承销商的责任更大，要求更高，必须要有自律的能力 主承销商承担了企业的准入甄别、培育、选择、推荐、信息披露、跟踪管理的责任 主承销商与企业协商确定发行证券的规模、定价和方式 注册制下的监管要求 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》规定： 第十条 为债务融资工具提供服务的承销机构、信用评级机构、注册会计师、律师等专业机构和人员应勤勉尽责，严格遵守执业规范和职业道德，按规定和约定履行义务。 上述专业机构和人员所出具的文件含有虚假记载、误导性陈述和重大遗漏的，应当就其负有责任的部分承担相应的法律责任。 第十八条 中国人民银行依法对交易商协会、同业拆借中心和中央结算公司进行监督管理。 交易商协会、同业拆借中心和中央结算公司应按照中国人民银行的要求，及时向中国人民银行报送与债务融资工具发行和交易等有关的信息。 第十九条 对违反本办法规定的机构和人员，中国人民银行可依照《中华人民共和国中国人民银行法》第四十六条规定进行处罚，构成犯罪的，依法追究刑事责任。 不接受发行注册的情形 发行人没有真实、准确、完整、及时披露信息 中介机构没有勤勉尽责 余额包销下承销商承担的主要风险 声誉风险 信用风险 流动性风险 定价风险 承销商的声誉风险 承销商推荐制度的最重要职能是提供有关发行企业质量和投资价值的保证机制； 在证券发行市场上，声誉本身可以视为承销商服务能力和服务水平的一种信号； 实践证明：在成熟的证券市场上，承销商声誉与发行企业质量是呈正相关的；承销商声誉与发行业绩也是正相关的； 维护招商银行的声誉是我们承销风险管理工作的重心 出现声誉缺失的原因分析 信息的严重不对称 发行人的欺诈 承销商的专业水准和技术失误 承销商可能存在机会主义的行为动机 承销商内部缺乏“说真话”声誉的激励和约束机制 监管措施不力 容易诱发声誉风险的工作环节 尽职调查 信息披露 后续管理 尽职调查环节 发行主体的合法性 发行主体的管理状况 企业经营和财务状况 募集资金的实际用途 信息披露能力 各类信息不透明，难以履行信息披露义务 某些信息披露后，投资者可能回避 存续期的信息披露不能持续或按期 所披露的信息之间相互矛盾 后续管理环节 存续期内的信息披露 风险排查与提前预警 应急管理 控制声誉风险的要点 研究会计、法律和监管部门的有关制度要求 严格审查发行人的资格 培养专业化的销售队伍 控制信息披露风险 信用风险的影响因素 宏观经济 行业 法制和金融环境 经营与竞争能力 财务状况 募集资金使用方向 偿债资金安排计划 信用风险分析方法 数量化分析 外部评级 内部评级 KMV 基本面分析 流动性风险 市场资金面紧张，资金筹措困难； 债券发行规模小，二级市场不被看好； 利率预期发生变化，债券发行定价没有吸引力； 定价风险 债券利率=无风险利率+信用风险溢价+市场风险溢价+流动性风险溢价 信用评级的差异反映在信用风险的溢价上 短券的期限在一年之内，市场风险相对较小 市场化定价的实践经验： 投资者通常将同期限的央票收益率和同业拆借利率作为基准利率 信用风险至少体现在所有制性质、行业性质两个方面 宏观经济、货币政策、资金供求关系对利率的影响是市场风险的主要因素 发行规模的大小和流动性风险溢价成反比 承销失败的后果 余额包销下的被动持券是信用风险、定价风险、流动性风险的综合反映 发生被动持券事件，占用大量资金，承受发行人的信用风险 影响市场声誉以及今后潜在市场份额 债券上市交易后的跌价损失