短期货币市场.pptVIP

货 币 市 场 货币市场是现代经济体系的总部，一道命令从这里下达到各个部门。 ——熊彼特 什么是货币市场 融资期限在一年以下的金融交易市场。 相对于资本市场而言，货币市场交易的期限就要短得多，因此，货币市场上的金融工具比资本市场工具的流动性要高，且风险也相对地较低，货币市场上的交易工具多具有“准货币”的性质。 货币市场构成 同业拆借市场 短期债券与回购市场 票据市场 货币市场基金 同业拆借市场 什么是同业拆借市场 ★同业拆借市场就是金融机构之间为调剂临时性和头寸和满足流动性需要而进行的短期资金信用借贷市场。 ★有了高流动性的同业市场，银行就能恰如其分地缩减其流动性头寸，将其资金投放于有利可图的贷款，并通过银行同业市场弥补其资金缺口。同时，商业银行也可以通过银行同业市场将短期贷款有效地转变为长期贷款，提高资金的使用效率。 同业拆借的市场的特征 ★短期货币的借贷。同业拆借市场的资金交易期限都很短，甚至头一个营业日结束时拆入，第二个营业日开始时就归还了，这种拆借叫隔夜拆借。 ★主要功能是为银行提供流动性和调剂临时性的头寸，不是促进储蓄向投资的转化和推动物质资本的形成。 ★无担保的信用贷款。头寸不足的商业银行向有多余头寸的商业银行借入资金时，一般不需要提供抵押品，也无需第三方担保。 同业拆借的种类 ★头寸拆借：指金融机构之间为了轧平头寸、补足存款准备金和票据清算资金而在拆借市场上融通短期资金的活动。当头寸拆借用于补足存款准备金时，一般为隔夜拆借，即当天拆入，第二个营业日就归还了。 ★同业借贷以调剂临时性、季节性的资金融通为目的，其作用不在于弥补准备金或者头寸的不足，而在于获得更多的短期负债。 同业拆借的结算方式 ★实时总额结算是对同业拆借交易及时结算，完成一笔结算一笔。实时总额结算由各国中央银行经营，并由中央银行担保及时结算。 ★净额结算与实时总额结算不同，它是参与者之间首先对债权债务相互冲消，冲消后仍有余额时再进行结算。净额结算最大的特点在于，它只是对相互冲消后的余额进行结算，因而不会在各银行之间大量地转账资金，对银行的准备金头寸影响较小。 同业拆借市场利率 ★同业拆借利率作为拆借市场上的资金价格，是货币市场的核心利率。 ★在国际上，最著名的同业拆借利率有： 伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR） 新加坡银行同业拆借利率（SIBOR） 香港银行同业拆借利率（HIBOR） 国库券与国债回购市场 国库券市场 ★国库券是政府为满足短期融资需要而发行的可流通有价证券，一般说来，国库券的期限低于一年。 ★基准债券是期限特别短、没有信用风险的国库券。由于期限非常之短，这类债券的利率中就没有期限贴水；同时，由于没有信用风险，这类债券的利率中没有包含风险贴水 ★国库券具有“金边债券”之美誉。 ★商业银行也经常将国库券当作二级储备来持有。 国债的发行方式 ★承购包销 ★公开招标。 招标方式 ★美国式招标：只有愿意支付较高价格的投标者才能中标，且不同的中标者支付不同的国债价格。 ★荷兰式招标：中标者虽然也是愿意支付最高价格的投标人，但他们所支付的价格却是所有中标者的加权平均价格。因此，荷兰式招标中所有中标者都支付相同的价格，这既可以鼓励投标者报出高的价格，又避免了歧视性价格所带来的不利影响。 国库券的二级市场功能： ★最基本的功能也是提高国债的流动性，降低持有者的流动性风险。 ★在二级市场上，连续的国债交易会形成国债的市场价格和市场利率，国债利率可以反映一国的宏观经济状况，政策当局可根据国债市场利率走势来判断宏观经济状况，并及时地采取相应的政策措施 ★为潜在的投资者提供了较好的投资机会； ★国债二级市场是中央银行进行公开市场操作的重要场所，从而为中央银行实施间接的货币调控机制提供了便利。 国债交易的报价方式 ★净价交易 ★全价交易 ★以7月17日为例，债券起息日为6月6日，持有天数为1个月零11天，即41天，100元面值的债券内含利息为100×2% × 41/365=0.22元，若卖出净价为100元，卖出全价即为100.22元。净价交易是以净价挂牌，按照全价计算实际的资金收付。　　 ★净价能真实地反映债券价值的变动情况，有利于投资人分析和判断债券走势。因为在债券价值不变的情况下，随着持有天数的增加，全价自然上升，若只观察全价，则产生债券升值的错觉。只有净价变动，才表明债券价值变动。本只债券从发行日至今日的卖出净价一直为100元，没有任何升值，但全价却上升至100.22元。 债券交易的做市商制度 ★做市商制度就是即一些实力雄厚、信誉优良的金融机构经批准获得做市商资格后，在营业时间内不间断地向市场报出某些特定证券的买入价格和卖出价格，在一般交易者提出