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第四讲并购动机
暨南大学会计学系 丁友刚 第四讲 并购动机 * 暨南大学会计学系 丁友刚 * 并购动机的类型 战略动机 财务动机 其它动机 * 暨南大学会计学系 丁友刚 * 战略动机 战略并购占全部交易的四分之三,是公司并购的主流。战略并购能够产生真正的经济附加值。战略并购主要有三种类型,每一种类型的动机都各不相同。 动机(Motivations) 结果(Results) 领域渗透(Domain penetration) 短期(Short term) 领域扩张(Domain extension) 中期(Medium term) 领域拓展(Domain prospection) 长期(Long term) * 暨南大学会计学系 丁友刚 * 战略动机 领域渗透(Domain penetration):横向并购 一些战略并购的动机是增强公司在成熟市场的位置,这种领域渗透战略能带来立竿见影的效果。这是在扩大规模、进行产业重组的市场压力下的自然反应。 (1)扩大生产经营规模,降低成本费用,提高市场份额,提升行业战略地位 通过并购,企业规模得到扩大,能够形成有效的规模效应。规模效应能够带来资源的充分利用,资源的充分整合,降低管理,原料,生产等各个环节的成本,从而降低总成本。伴随生产力的提高,销售网络的完善,市场份额将会有比较大的提高,从而确立企业在行业中的领导地位。 * 暨南大学会计学系 丁友刚 * 战略动机 典型案例:两家计算机制造公司惠普和康柏的合并。 2002年,时任惠普公司CEO的卡莉·费奥里纳和康柏公司的CEO迈克尔·卡佩拉斯推动了惠普和康柏的合并。由于两家公司在主要的个人计算机和服务器业务领域重叠严重,华尔街有分析师曾经讥讽费奥里纳,不明白她为什么要收购另一个惠普。在最初的时候费奥里纳遭到了包括惠普两大创始人家族在内的许多重要股东的反对,一度使并购案的前景蒙上阴影。费奥里纳和卡佩拉斯最终以合并后每年可以节约25亿美元营运成本的理由说服两家公司的股东大会,顺利将交易完成。 * 暨南大学会计学系 丁友刚 * 战略动机 (2)实施品牌经营战略,提高企业的知名度,以获取超额利润 品牌是价值的动力,同样的产品,甚至是同样的质量,名牌产品的价值远远高于普通产品。并购能够有效提高品牌知名度,提高企业产品的附加值,获得更多的利润。 典型案例:青岛啤酒(600600)从1998年开始,利用自己的优势在全国各地“跑马圈地”相继收购兼并了30多家地方性啤酒生产企业。燕京啤酒(0729)及其母公司也不示弱,投入资金近3亿元,先后收购了山东莱州、无名、三孔三大啤酒厂,一下子拿掉山东啤酒近四分之一的产量。 此举使燕京啤酒集团的年产量增加到近200万吨,跃居中国啤酒业第一名。 * 暨南大学会计学系 丁友刚 * 战略动机 典型案例:TCL和汤姆逊合资组建了TTE公司,是中国企业第一次实行跨国并购。 TTE在全球范围拥有5个盈利中心、5个研发中心和10个生产基地,全球营销网点超过2万个。在亚洲及新兴市场以推广TCL品牌为主,在北美市场以推广RCA品牌为主,在欧盟市场以推广THOMSON品牌为主。 * 暨南大学会计学系 丁友刚 * 战略动机 (3)通过并购取得先进的生产技术,管理经验,经营网络,专业人才等各类资源 并购活动收购的不仅是企业的资产,而且获得了被收购企业的人力资源,管理资源,技术资源,销售资源等。这些都有助于企业整体竞争力的根本提高,对公司发展战略的实现有很大帮助。 典型案例:吉利收购沃尔沃 * 暨南大学会计学系 丁友刚 * 战略动机 领域扩张(Domain extension):纵向并购 第二种战略并购的驱动力是扩大公司的经营范围,或者利用公司竞争方面的优势进入新的业务领域,或者通过进入新的相关商业领域,获得新的竞争优势。领域扩张战略既适合大型公司也适合中小企业。 典型案例:比亚迪电池收购汽车,在新的商业领域发挥公司的竞争优势。 很明显,领域扩张战略带来的效果并不非常深远,属于中等范围。 * 暨南大学会计学系 丁友刚 * 战略动机 领域拓展(Domain prospection):多元化并购 战略并购最后一种目的是全新领域拓展,越来越多的公司都避免进入一个全新的、与原来业务不相关的领域。一般讲,这种行为比较正确。对于一个成熟型公司而言,进入一个全新的领域也需要三思而后行。 通过收购跨入新的行业,实施多元化战略,分散投资风险 这种情况出现在混合并购模式中,随着行业竞争的加剧,企业通过对其他行业的投资,不仅能有效扩充企业的经营范围,获取更广泛的市场和利润,而且能够分散因本行业竞争带来的风险。 * 暨南大学会计学系 丁友刚 *
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