信托行业2011下半年策略：货币紧缩环境下的投资机会.docVIP

信托行业 2011 年中期投资策略报告 ――货币紧缩环境下的投资机会 金融/信托  优于大势 维持评级 发布时间：2011 年 6 月 20 日  投资要点：  走势图  沪深300指数  金融指数 45% 截至 2010 年底，全国信托公司管理的信托资产合计 30103 亿元， 与 2004 年末 2102 亿元的信托资产规模相比，在不到六年的时间 里增长近 15 倍。行业人均利润 134 万元，在全国金融业中处于 34% 23% 11% 行 业 研 究 报 告 较高水平。 而根据相关数据计算，信托产品的收益率和收益率波动性均介于 银行、保险和基金理财产品之间。较稳定且较高的投资收益将会 使信托产品在众多的理财产品中脱颖而出，更具竞争优势。 由于投资渠道缺乏，我国居民仍有高达 79%的个人金融资产是以 银行存款的形式存在，在高通胀时代，银行存款对个人财富的保 0% -11% -22% 10-6-21 重要公司 经纬纺机  10-9-18  10-12-16  11-3-15  11-6-12 评级 推荐 值增值越来越起不到保障作用。随着我国经济的快速增长，居民 个人可支配收入也同步快速增加，居民个人的理财需求也出现了 井喷式的增长。随着居民收入的增长，个人资产配置需求将降低 储蓄率，而信托产品将是较好的替代选择。 2011 年紧缩货币政策的市场环境，对以提供融资服务的信托业 产生影响。从历史经验看，信托业资产的规模一般和银行信贷、 货币政策呈相反关系。紧缩的货币政策会引起信托业资产规模的 增加，这样可以有效的保证开发更多的信托产品，有效的拓宽融 资范围。 在目前宏观调控的背景下，房地产、金融市场等行业面临较多的 不确定性，信托资金的投向如果在这两个行业的集中度偏高，容 易导致风险过大，面临较大的周期波动。为控制风险，信托资金 可以提高在基础设施产业、工矿企业等领域的投资比重。另外， 一些信托公司也在保障房、高新技术企业、能源交通、艺术品市 场等领域进行了很好的尝试。投资领域的多元化有利于信托业规 爱建股份 安信信托 谨慎推荐 谨慎推荐 模的继续壮 信托公司投资领域的广泛性和资金运用的灵活性，使其能够保持 较高的盈利水平。鉴于信托业良好的发展环境，给予整个行业优 于大势的评级，给予安信信托和爱建股份谨慎推荐的评级。给予 经纬纺机推荐评级。 分析师: 赵新安 执业证书编号：S0550511020009 TEL: (8621)6336 7000-258 FAX: (8621)6337 3209 Email: zhaoxa@ 地 址: 上海市延安东路 45 号 20 楼 邮 编: 200002  郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 行业研究报告 一、信托业发展状况 1、信托规模发展迅速 目前中国信托业已进入历史最好的发展时期，这表现在行业不仅平稳应对了国际金融 危机的冲击，而且信托业务规模还在复杂的宏观经济背景下，取得了较高的增长。据统 计，截至 2010 年底，全国信托公司管理的信托资产合计 30103 亿元，与 2004 年末 2102 亿元的信托资产规模相比，在不到六年的时间里增长近 15 倍。行业人均利润 134 万元， 在全国金融业中处于较高水平。 信托公司快速成长的原因是多方面的，其中直接发挥作用的是行业政策的改变。2007 年 3 月 1 日，银监会出台“新两规”（《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计 划管理办法》）。“新两规”通过压缩固有业务、限制集合信托资金以债权方式运用、限制关 联交易、鼓励和引导创新业务和自主管理业务、明确合格投资者标准等方式，调整了信 托公司业务范围，使信托公司从过去的“融资平台”向“受人之托、代人理财”的专业理财机 构和财富管理机构转型，引导信托公司向信托主业回归。 自此，“新两规”使信托公司真正全面回归信托本源业务，信托公司全面实施转型和开 展创新，自此中国信托业进入了全新的历史发展时期。这一时期，信托业发展方向得以 明确、经营模式得以确立、经营机制得以转换、产品结构得以升级，短短四年中管理信 托资产突破 3 万亿，新增信托资产规模超过历史总额。 截至 2010 年底，整个信托行业的总资产、营业收入和净利润分别达到 1708.3 亿元、 347.3 亿元和 155.6