财务预测与计划的重要性.ppt

第五章 资本预算 技术经济教研室 王淑英 E-mail:zzdxwangshuying@126.com 第五章 资本预算 【学习目标】 1.理解资本性投资的涵义、分类及其管理程序； 2.充分认识现金流量的概念及其估价原则； 3.掌握投资项目的静态和动态评价指标； 4. 掌握投资决策指标的应用。 第一节 资本性投资决策概述 一、资本性投资的涵义及其分类 （一）资本性投资的涵义 （直接投资、实物投资） 企业的资本性投资两个特点： 1．投资的主体是企业（有利可图、资本成本） 2．资本性投资的对象是生产性资本资产 第一节 资本性投资决策概述 (二)资本性投资的分类 根据不同的标准，资本性投资可以分为不同的分类。 ⒈短期投资和长期投资 ⒉对内投资和对外投资 ⒊确定性投资和风险型投资 ⒋独立投资和互斥投资 第一节 资本性投资决策概述 独立投资方案：在财务管理中，将一组相互分离、互不排斥的方案称为独立方案。在独立方案中，选择某一方案并不排斥选择另一方案。 互斥投资方案：互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。 第一节 资本性投资决策概述 二、资本性投资的程序 (1)提出各种投资方案。 (2)估计方案的相关现金流量。 (3)计算投资方案的价值指标，如净现值、内部收益率等。 (4)价值指标与接受标准比较。 (5)对已接受的方案进行再评价。 项目投资分析过程 搞定三个量：年限N；每年现金流量NCF；折现率r。 OK！ 项目计算期（n）＝建设期（s）＋ 运营期 （p） 第二节 资本性投资项目现金流量分析 一、现金流量的含义及其假设 二、现金流量的构成 三、估算现金流量应注意的问题 四、净现金流量的计算 一、现金流量的含义及其假设 （一）现金流量的含义 现金流量也称现金流动量，简称现金流。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称，它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据。 这里所谓的现金，是广义的：它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（重置成本）。 一、现金流量的含义及其假设 （二）确定现金流量的假设 1、投资项目的类型假设：假设投资项目只包括简单固定资产投资项目、完整工业投资项目（又叫新建项目）和固定资产的更新改造项目三种类型；这些项目又可进一步分为不考虑所得税因素和考虑所得税因素的项目。 2、财务可行性分析假设：投资决策者确定现金流量就是为了进行财务可行性分析。该项目已经具备国民经济可行性和技术可行性。 一、现金流量的含义及其假设 （二）确定现金流量的假设 3、全投资假设：项目投资的主体可以是所有者，也可以是债权人。假设全部投资均为自有资金，即投资者投入资金。 4、建设期投入全部资金假设 5、经营期与折旧年限一致假设 一、现金流量的含义及其假设 6、时点指标假设 （1）假设投资额均发生在建设期有关年度的年初； （2）流动资金投资则在建设期末发生；经营期内有关收入、成本、折旧、摊销、利润税金等项目的确认均在年末发生； （3）项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。 7、现销、现购假设。 二、现金流量的构成 资本性投资决策中的现金流量按其发生的时间来表述，一般由以下三部分构成： 1、 初始现金流量：是指项目开始投资时发生的现金流量。一般包括以下几个部分： （1）固定资产投资（2）无形资产投资（3）开办费投资（4）流动资金投资（5）原有固定资产的变价收入（6）所得税效应等 二、现金流量的构成 2、营业（经营）现金流量 是指投资项目投入使用后在其寿命周期内由于正常的生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 经营现金流量一般按年计算，等于销售收入扣除付现成本和所得税后的差额。 付现成本是指需要支付现金的生产成本和期间费用。 二、现金流量的构成 2、营业现金流量 年营业净现金流量（NCF）=销售收入—付现成本—所得税 =销售收入—（生产成本+期间费用—折旧费）—所得税 =税后净利+折旧费 二、现金流量的构成 3、终结现金流量 是指投资项目终结时发生的现金流量。主要包括： （1）固定资产的残值收入或变价收入。 （2）原垫支的流动资金的回收。 （3）停止使用的土地的变价收入等 。 三、估算现金流量时应注意的问题 确定投资方案相关的现金流量的基本原则是：只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金流量。 增量现金流量是指接受或拒绝某个方案后，企业总现金流量发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入