第九章财务杠杆原理的.ppt

杠杆原理;经营杠杆和财务杠杆;盈亏平衡分析;;盈亏平衡点;盈亏平衡点;经营杠杆;经营杠杆系数 反映营业杠杆作用程度。是息税前利润的变动率相当于销售额变动率的倍数。;;;例;计算BW的 DOL;DOL的解释;DOL的解释;DOL 和经营风险;经营杠杆效应;财务杠杆;财务杠杆效应的引出;A公司目前和拟议的资本结构;A公司目前和拟议的资本结构;EBIT-EPS 无差异分析;EBIT-EPS 图;EBIT-EPS 分析： 全为普通股融资;EBIT-EPS 图;EBIT-EPS 分析： 全为负债融资;EBIT-EPS 图;EBIT-EPS 分析： 全为优先股融资;0 100 200 300 400 500 600 700;;;财务杠杆系数 (DFL);每一种融资选择的 DFL;每一种融资选择的 DFL;每一种融资选择的 DFL;EPS的变动性;财务风险;财务杠杆的意义 1、DFL表明由EBIT增长所引起的EPS的增长； 2、在资本总额、EBIT相同的情况下，负债越 高，DFL也越高，财务风险越大； 3、负???比率是可以控制的，企业可以通过合理 调整资本结构，使财务杠杆利益抵消风险增大所 带来的不利影响。;公司总风险;DTL 例;全部权益融资的DTL：;风险与收益;MM资本结构理论——假设 ;VU与VL相等吗？;两种策略的成本和收益都相等。公司资本结构的调整对股东财富无影响。 命题I：杠杆公司价值等于无杠杆公司价值。;;公司所得税与财务杠杆;破产成本与财务杠杆;权衡负债抵税和破产成本的最优资本结构 ;目标资本结构（财务杠杆）;目标资本结构;目标的财务杠杆?;同行业分析方法;实践中对资本结构问题的思考;新企业所得税法与企业资本结构;实践中对资本结构问题的思考; 资本结构的决定因素理论