财务管理_PPT股利分的配.ppt

股利分配;Chapter Outline;Life Cycle Growth and Dividends;§1 利润及利润分配的内容 ;一、利润分配的项目;1．盈余公积金;2．股利（向投资者分配的利润）;二、利润分配的顺序;3 计提任意盈余公积? 4 向投资者分配利润 注意：若公司违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。;§2 股利理论;一、股利无关论;3.结论 ①投资者不关心公司的股利分配：若公司留存较多的利润用于再投资，会导致公司股票价格上升；此时尽管股利较低，需现金则可出售其股票。若公司发放较多的股利，投资者又可用现金再买入一些股票以扩大投资。即投资者对股利和资本利得无偏好。 ②股利支付比率不影响公司的价值：由于投资者不关心股利分配，因此公司价值完全由其投资的获利能力决定，公司盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。?;二、股利相关论;1.法律因素：为保护债权人和投资者的利益，相关法规常对公司股利分配作限制。 ⑴资本保全：规定不得用资本（股本、资本公积）发放股利 ； ⑵企业积累：公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积； ⑶净利润：年度累计净利润为正才能发放股利，以前年度亏损必必须足额弥补； ⑷超额累积利润：由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，故许多国家规定公司不得超额累积利润。;2.股东因素。 ⑴稳定的收入和避税：依靠股利维持生活的股东要求支付稳定股利，反对公司留有较多利润；其余的股东出于避税考虑→反对公司留有较多利润； ⑵控制权的稀释：支付较高的股利→保留盈余减少→加大了将来增发新股的可能性→分散公司控制权→老股东反对→宁愿不分配股利也反对募集新股 。;3.公司的因素 ⑴盈余的稳定性 ⑵资产的流动性 ⑶举债能力 ⑷资本成本 ⑸债务需要 ;§3 股利分配政策和股利支付;支付给股东的盈余与留在企业的保留盈余存在此消彼长的关系，股利决策也就是内部筹资决策。 1．剩余股利政策 2．固定或持续增长的股利政策 3．固定股利支付率政策 4．低正常股利加额外股利政策;1．剩余股利政策 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留出，剩下的盈余才作为股利来分配。;（1）股利分配方案的确定： 步骤：①设定目标资本结构：此资本结构下，加权平均资本成本最低；②计算目标资本结构下投资所需的权益资本数额；③最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；④若有剩下的盈余，再作为股利发放。 （2）采用该政策的理由：为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 ;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;2．固定或持续增长的股利政策 （1）分配方案的确定 把每年发放的股利固定在某一个固定的水平上并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额；此外，在长期通货膨胀的年代里也应提高股利发放额。;（2）采用该政策的理由：避免出现由于经营不善而削减股利的情况。 ①稳定的股利向市场递传公司正常发展的信息，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格； ②稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出（特别是那些对股利高依赖性的股东）； ③稳定的股利政策可能与剩余股利理论相偏离，但股价除受投资机会和资本结构影响外，还可能受到股东的心态等多种因素的影响，有时维持稳定的股利水平可能更重要。;固定或持续增长的股利政策的缺点 股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时仍支付固定股利，可能导致资金短缺，财务状况恶化，且不能如剩余股利政策保持较低的资本成本。 ;3．固定股利支付率政策 （1）分配方案的确定：公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利；各年股利随公司经营的好坏而上下波动 （2）采用该政策的理由：能使股利与公司盈余紧密相连，以体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则，真正公平对待每个股东 缺点：各年股利变动较大，造成公司经营不稳定的感觉，不利于稳定股票价格。 ;4 低正常股利加额外股利政策 （1）分配方案的确定： 公司在一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。;（2）采用该政策的现由： ①使公司具有较大的灵活性：盈余较少或投资所需资金较多时，可维持设定的较低但正常的股利→股东不会有失落感；盈余增加较多时则适度增发股利→增强股东对公司的信心→有利于稳定股价 ②可使那些依