西安民生：公司债券2013年跟踪评级报告.pdfVIP

面能得到较大的支持力度。 关 注  竞争加剧风险。虽然公司在西安、宝鸡当地市 场享有竞争优势，但随着国内竞争对手的跨区 域扩张及大型外资百货零售企业的陆续进入， 公司面临的市场竞争压力将不断加大。  经营管理压力增加。公司业务扩张速度较快， 由于新门店的开设以及跨区域经营将对公司资 源整合、下属企业经营管理、人力资源配备等 方面提出了更高的要求，公司面临的经营管理 压力将有所增加。  资本支出压力加大。公司未来将继续进行较快 的门店扩张，且自建店面逐步增加，这将进一 步加大公司资本支出压力。 2 西安民生集团股份有限公司公司债券2013 年跟踪评级报告 我国零售市场尤其是陕西省零售市场巨大的发 本次债券募集资金使用情况 展潜力为公司提供了广阔的成长空间。作为零售业 2013 年3 月，公司发行6 亿元公司债券，扣除 区域性龙头企业，公司在陕西省内具有较高的品牌 发行承销费用后，募集资金净额为5.946 亿元， 知名度和市场份额。公司以“百货+超市”的传统业态 其中4.9 亿元用于归还借款，1.046 亿元用于补 为主要经营模式，近年加快在陕西省内及周边省市 充流动资金。截至2013 年3 月31 日，公司募集资 扩张业务，经营区域、门店数量、销售收入均得以 金使用情况为：1 亿元用于偿还银行借款，剩余3.9 快速增长。2012年公司营业收入为33.65亿元，较上 亿元尚未使用完毕；1.05 亿元用于补充流动资金， 年增加18.09%。从细分业务来看，2012年，公司百 资金投向符合《西安民生集团股份有限公司发行公 货和超市业务收入为20.81亿元和12.84亿元，分别占 司债券募集说明书》的规定。 营业收入比重61.84%和38.16% 。 表1：2010～2012 年公司营业收入构成情况 基本分析 单位：亿元 公司属商品零售行业，拥有百货、超市两大零 细分收入 2010 2011 2012 售业态，经营网点遍及西安、宝鸡、汉中等陕西省 百货业务 13.22 16.55 20.81 超市业务 10.24 11.95 12.84 主要城市以及甘肃天水和庆阳两地，主要经营模式 合计 23.43 28.50 33.65 为联营和自营。截至2013 年3 月31 日，公司共拥 资料来源：公司提供，中诚信证评整理 有47 家门店，其中包括12 家百货门店、34 家超市 表2：2010～2012 年公司主营业务分区域收入情况 门店和1 家专业店。 单位：亿元 截至2012 年 12 月31 日，公司总资产为57.87 区域 2010 2011 2012.Q3 亿元，所有者权益（含少数股东权益）合计为18.59 西安 12.42 15.36 18.06 宝鸡 9.19 10.36 11.30 亿元，资产负债率及总资本化比率分别为67.88%和