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第四章 外汇风险管理 第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素 一 外汇风险的概念和种类 外汇风险概念 一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产与负债，因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下跌的可能即为外汇风险。 两种可能的结果：收益或者损失 外汇风险的种类 交易风险* 由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。 会计风险 由于汇率变化而引起资产负债表中某些项目金额变动的风险。 经济风险 外汇汇率发生波动引起国际企业未来收益变化的一种潜在风险。 外汇风险的构成因素 本币 外币 时间 时间越长，汇率波动的可能性越大，外汇风险越大；时间越短，汇率波动可能性越小，外汇风险相对较小。 时间风险和价值风险 外汇风险因素构成的相互关系 有远期外汇收入的企业通过向银行借入一笔与远期收入相同币种、相同金额和相同期限的贷款而防范外汇风险。 能够改变外汇风险的时间结构，把未来的外币收入现在就从银行借出来，以供支配，这就消除了时间风险，届时外汇收入进账，正好用于归还银行贷款。不过该法只消除了时间风险，尚存在着外币对本币价值变化的风险。 将未来的收入移到现在 外汇风险因素构成的相互关系 指当企业面对未来的一笔外汇支出时，将闲置的资金换成外汇进行投资，待支付外汇的日期来临时，用投资的本息(或利润)付汇。 一般投资的市场是短期货币市场，这里要注意，投资者如果用本币投资，则仅能消除时间风险；只有把本币换成外币再投资，才能同时消除货币兑换的价值风险。 将未来的支付移到现在 ?计价货币的选择 ?提前（拖延）收付法 ?平衡法 ?组对法 ?多种货币组合法 ?本币计价法 ?调整价格法 黄金保值条款 在二战后的布雷顿森林体系下，汇率由各国规定的货币名义上的含金量决定，只有货币含金量发生变化，汇率才会变化，因此在贸易合同中加列黄金保值条款，便可避免汇率风险。 例1，英国在1967年11月18日宣布，1英镑的含金量从2.48828克纯金，下降到2.13281克纯金，贬值14.3%。假如在英镑贬值前，美国某出口商与英国一进口商签订了一个价值100万英镑的贸易合同，并规定以黄金保值。那么，签订合同时，该笔价值100万英镑的交易相当于248.828万克黄金（ 2.48828克×100万）。英镑贬值后，这笔交易仍然要支付相当于248.828万克黄金的英镑，即116.67万英镑（ 248.828万÷2.13281），如果没有加列黄金保值条款，就只能支付100万英镑。 （1）用一种货币支付，用另一种货币保值 例 假设日本向美国出口商品，用美元支付，用日元保值。如果签订合同时，这批出口商品的价值为10万美元，汇率为USD1=JPY120，即为1200万日元。那么，无论付款汇率如何变化，这批货款始终要相当于1200万日元。假如付款时，汇率为:USD1=JPY100，那么这批货款便为12万美元。 （2）用一种货币计价与支付，但在贸易合同中规定该种货币与另一种硬币的比价。如果支付时，这一比价发生变化，则参照这一比价对原货价进行调整。 （3）确定一种货币（软币）与另一币货币（硬币）汇率的变动幅度，如果支付时两种货币的汇率超过了这一幅度，才对原货价进行调整。 假设有一个价值90万美元的进出口合同，双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同时汇率为:USD1=GBP0.5；USD1=CFH1.5; USD1=JPY120;则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元。若付款时汇率变为：USD1=GBP0.45；USD1=CFH1.4; USD1=JPY130; 则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于：33.3万美元, 32.14万美元, 27.4万美元;于是这笔交易应该支付92.84万美元. ?慎选结算方式（P174） ?利用外汇与借贷投资业务 ◆即期合同法 ◆远期合同法 ◆掉期合同法 ◆借款法 ◆投资法 ?易货贸易 借款法 有外汇收入的企业通过向其银行借入一笔与其远期收入相同金额、相同期限、相同货币的贷款，以达到融通资金、防止外汇风险和改变外汇风险时间结构的一种方法。 借款法 美国某公司半年后将从德国收回一笔100 000EUR的出口外汇收入，该公司为了防止半年后欧元汇率下跌进行如下操作： 向银行借入相同数额（100000）、相同期限（半年）的欧元； 将欧元按即期汇率卖出，获得美元以补充流动资金； 半年后从德国公司获得欧元偿还银行借款。 投资法 有外汇支出的公司可将相同数额的一笔资金投放到某一市场，到期后收回资金偿还应付外汇帐款。 投资法 某公司在3个月后有一笔5