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电子行业季度投资策略报告——复苏预期需订单放量确认--电子行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 [Table_MainInfo] 复苏预期需订单放量确认 ――电子行业季度投资策略报告 分析师： 陈志峰 SAC NO： S1150512100002 2013 年 4 月 2 日 [Table_Summary] 投资要点： ?? 数据缓慢回升 行业平稳运行 1-12 月份电子器件累计营收同比增长 14.44%，营业利润累计同比增长 14.92%，营收缓慢增长，利润震荡反弹；1-12 月份电子元件累积营业收入同 比增长率为 8.15%，净利润累积同比增长 6.7%，营收同比增长比较稳定，维 持在底部位臵，利润同比增长缓慢上升。13 年 1-2 月份电子器件工业产值同 比增长率为 17.96%，出口交货值同比增长率为 16.19%；电子元件产值同比 增长率为 12.95%，出口交货值同比增长率为 3.72%，增长率相比年初虽然 有所回升，回升势头比较微弱。固定资产投资方面，1-2 月份电子器件投资规 模同比增长 4.9%，电子元件固定资产投资同比增长 27.5%。负债率方面，12 月份电子器件企业平均利润率为 4.05%，资产负债率为 51.08%，相比上个 月有所下降，整体处在历史较低的水平；电子元件方面，12 月份企业利润率 4.38%，资产负债率 50.68%，负债率快速下降，利润率走势和负债率走势出 现了短暂的背离。 ?? 终端电子消费产品销售增速差异较大 4 季度全球平板电脑销量为 5250 万只，同比增长 86.17%，其中 ipad 季度销 量为 2290 万只，占总出货量的 43.61%；全球手机出货量为 4.06 亿只，同 比增长 11.11%；智能手机出货量为 2.08 亿只，同比增长 39%；全球 PC 出 货量为 0.9 亿台，同比下降 1.9%；2 月 TFT 中小尺寸营收为 10.44 亿美元， 大尺寸营收为 55.54 亿美元，营收同比下滑 2.94%，环比下滑 5.85%。整体 看消费电子销售数据差距较大，增速较快的依然是新兴消费电子产品。 ?? 市场走势及估值 费城半导体指数年初至今上涨了 9.24%，台湾电子行业指数上涨了 1.48%。 电子行业指数上涨了 15.42%，涨幅位列申万 23 个行业中第三位，截止到 3 月 31 日，BH 电子行业 TTM 市盈率为 45.56 倍（剔除负值 33.52 倍），估值 处在一年来高位水平。电子行业相对全部 A 股的估值溢价率为 3.31 倍，上涨 速度较快。我们判断目前行业估值和估值溢价率均处在一年来的高位水平， 估值优势基本消失，目前的估值水平一定程度上透支了未来向好趋势的预期， 我们预计行业日后表现将以震荡整理为主，维持行业中性评级。 ?? 投资策略 投资策略方面，我们认为目前的行业复苏势头比较脆弱，缺乏订单放量，库 存下降等硬性指标支撑，行业估值以及估值溢价率不具备优势，行业爆发启 动还需要进一步确认，建议谨慎配臵。投资建议方面，推荐智能终端相关产 业链品种，重点把握触摸屏、连接器、声电器件等细分行业，可继续关注一 线白马股，如欧菲光、立讯精密、歌尔声学等。其次我们推荐研发与应用相 结合，拥有创新盈利模式的福星晓程，公司海外创新业务正在稳步推进，盈 利能力正在逐步提升。 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 投 资 策 略 [Table_Author] 证券分析师 陈志峰 010 czf_jav@1264 [Table_Contactor] 助理分析师 [Table_IndInvest] 子行业评级 设备与制造 中性 半导体 中性 光学光电子 中性 元件 中性 电光源 中性 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 福星晓程 推荐 欧菲光 推荐 [Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势 -0.18 -0.11 -0.04 0.03 0.10 04/12 06/12 08/12 10/12 12/12 02/13 电子 沪深300 [Table_#ffff66Doc] 相关研究报告 电子行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 18