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软件行业：看好ERP实施服务领域和电力行业ERP领域 计算机应用 署名人：崔莹 S0960511060001 021-5228808 cuiying@cjis 评级调整： 首次 行业基本资料 上市公司家数 总市值（亿元） 3018 占 A 股比例（%） 0.53% 平均市盈率（倍） 65.79 行业表现 （%） 1M 3M 6M 计算机应用 上证综合指数 -9% 0% 9% 18% 27% 36% 5#0046994% 2010/7 2010/10 2011/2 2011/6 0 197#0046994 395922 7896 9870 118#0046994#0046994 成交金额 计算机应用 上证综合指数 相关报告 《计算机行业 2011 年中期投资策略-关注 细分市场的确定增长》2011-6-28 《汉得信息-长期稳定增长的 ERP 软件实 施商》2011-#0046994-1#0046994 ERP 行业深度研究 看好 看好 ERP 实施服务领域和电力行业 ERP 领域 投资要点： ??#0046994 管理软件与 ERP 简介：ERP 是最主要的管理软件，国内 ERP 软件 10 年市场规模 69.56 亿元，占管理软件整体市场规模比例超过 50%。随 着管理软件的发展，ERP 套件成为市场的主流。ERP 市场主要包括软 件及实施服务两大细分领域，也是本文的研究重点。 ??#0046994 市场稳定增长，空间仍然广阔：近年来，国内 ERP 软件市场和 ERP 实施服务市场稳定增长。目前中国 ERP 渗透率在可比国家中处于较低 水平，预示着较大的增长空间。十二五”是经济转型的关键时期，经 济增长模式将从外延式增长向内生式增长转变，精细化管理成为提升 企业竞争力的关键，在这方面，ERP 扮演着关键角色，我们认为 ERP 行业整体增速至少将 2 倍于 GDP 的增速。 ??#0046994 中国 ERP 软件市场集中度高于 ERP 实施服务市场：我们认为国内 ERP 实施服务市场份额会向品牌服务商集中，但是难有 ERP 软件市 场的高集中度，因为 ERP 软件是标准化的，而实施服务是差异化的， 同时服务有较高的边际成本。 ??#0046994 渠道是一把双刃剑：在保障国内 ERP 软件企业市场份额的同时，渠道 也蚕食了国内 ERP 软件企业绝大多数的利润。我们认为，随着国外 ERP 软件厂商对于中低端市场的拓展，渠道的竞争将日趋激烈，而国 内 ERP 软件厂商需要在高速扩张中理顺渠道关系。 ??#0046994 高端市场需求强劲，实施服务价值凸显：由于全球金融危机的影响， 中小企业 ERP 市场受到的冲击较为严重，而高端市场在大型企业集团 化管控需求的带动下则保持了较高的增速。就高端 ERP 市场而言，我 们认为建立完善的生态链是国内软件企业面临的问题，咨询合作伙伴 （ERP 实施服务提供商）在国内高端 ERP 市场生态圈中将扮演举足轻 重的角色，ERP 实施服务价值凸显。 ??#0046994 投资建议：我们看好 ERP 实施服务领域和电力行业 ERP 领域，建议 关注通用 ERP 软件领域。依次推荐柯莱特（纽交所上市代码：CIS）、 汉得信息、远光软件，建议长期关注用友软件。 ??#0046994 风险提示：人力成本上升超预期；国外领先 ERP 厂商的竞争。 股票代码 股票名称 10EPS 11EPS 12EPS 13EPS 10PE 11PE 12PE 13PE 投资评级 CIS 柯莱特 0.0.70 0.95 1.29 32.1#0046994 19.17 1#0046994.21 10.强烈推荐 300170 汉得信息 0.39 0.62 0.88 1.17 2#0046994 28.63 20.02 15.07 推荐 002063 远光软件 0.57 0.7#0046994 0.9#0046994 1.32.86 25.0#0046994 19.83 12.67 强烈推荐 600588 用友软件 0.0.68 0.90 1.17 5#0046994.61 32.68 2#0046994.69 18.99 无 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/23 正文目录 一、管理软件与 ERP 简介 .........................