三大运营商年报点评.docVIP

最近，三大电信运营商先后公布了2009年年报。从整体来看，在电信运营业总体发展环境变化背景下，三大电信运营商主营业务收入明显放缓，增收不增利现象日益突出，电信运营业正进入发展的阵痛期。 ???? 电信运营商年报整体业绩下滑明显 ???? 2009年三大电信运营商的年报分化非常严重，从整体来看，收入增速和利润增速都有明显的下降，显示行业正进入困难时期：营业收入除中国联通外都实现了正增长，但增速出现了明显的放缓，作为行业老大的中国移动的收入增速则首次低于10%，中国联通的收入更是出现了负增长；而从净利润指标来看，中国移动是唯一一家实现正增长的运营商，但增速不过2.4%，比2008年的29.6%有大幅下降，其他两家运营商的利润都有30%以上的下降，激烈的市场竞争带来的资费水平下降对利润的负面影响已显而易见。 ???? 总体来看，三大运营商的年报都不理想，也低于市场的普遍预期，全行业已经陷入“增收不增利” 的困境。 ???? 附表1 三大电信运营商2009年经营业绩一览 ???? 中国移动——收入和利润增速创上市以来新低 ???? 中国移动2009年营业收入4521亿元，增长9.8%，收入增速比2008年的15.6% 有大幅度的下降。净利润为1152亿元，增长2.4%，大大低于2008年的29.6%，这表明在电信重组后，激烈的市场竞争已经给行业带来了巨大的冲击。 ???? 从2009年的情况来看，中国移动在行业内的竞争位置仍非常稳固，公司的营业收入和净利润这两项经营指标在三大运营商中都处于领先地位，公司一家的净利润比其他两家电信运营商的总和还要高出三倍多，表明中国移动的盈利能力大大高于其他运营商。公司2009年每股收益达到5.74元，大大高于其他两家运营商，并且是三家运营商中唯一一家正增长的，非常不易。 ???? 不过，随着3G的启动和大规模的放号，中国移动在行业内的竞争位置正受到严峻的挑战：2009年中国电信的营业收入增速首次超过中国移动，从3G业务上来看，公司的用户增速也低于其他两家，成长性明显减弱。 ???? 2009年，中国移动净增用户6503万户，用户规模达到5.22亿户。增值业务持续发展，对总收入的拉动更加显著，其中，无线音乐业务收入超过人民币百亿元。2009年，中国移动手机用户总通话分钟数为29187.12亿分钟，平均每月每户通话分钟数为494分钟，中国移动2009年全年ARPU为77元，与2008年的83元、2007年的89元相比继续下降。 ???? 在营收和利润增速双双下滑的情况下，中国移动正积极寻找新的盈利路径，近日入股浦发银行为中国移动在国内开展手机支付业务打下了坚实基础。公司高层表示，未来将积极发展3G业务，并发挥网络优势和与母公司的协同效应，低成本高效运营，实施以效益为先，有特色、差异化的全业务策略，并在移动互联网、物联网业务领域积极拓展。 ???? 中国电信——新增用户数增长迅猛 ???? 中国电信2009年扣除初装费因素的影响后，实现营业收入2082亿元，增长12.9%。净利润为133亿元，在扣除一次性初装费收入摊销等因素后，按可比口径，净利润同比下跌33.9%。(中国电信2008年净利润因小灵通资产减值影响，净利润仅8.86亿元)。 ???? 在整合联通的C网后，中国电信的营业收入在三大电信运营商中继续排在第二，并且和中国联通的差距拉大。不过，在经历了2004年的业绩高速增长后，按可比口径比较，2010年公司每股收益再度下滑，已经连续五年下滑。 ???? 中国电信的固定电话用户数为1.89亿，净减少1979万，比上年下降9.5%；有线宽带用户数达到5346万，净增919万，比上年增长20.8%。 ???? 值得注意的是，中国电信在新增移动用户数上呈现良好的增长势头，1月份为102万户，6月份为237万户，12月份为310万户。公司2009年移动用户数达到5609万，净增2818万，比上年增长101.0%。2009年公司移动业务收入为 356.20亿元，呈逐季快速增长趋势，中国电信也是2009年新增移动用户争夺战中最大的赢家。 ???? 2009年，中国电信的资本开支为380.42亿元，比上年下降21.4%；自由现金流为 311.59亿元。总的来看，中国电信推动全业务快速规模化发展已取得显着成效。随着全业务运营的进一步推进，中国电信预计将突破利润下滑拐点，促进企业价值创造能力的稳步提升。 ???? 中国联通——业绩下滑颓势明显 ???? 中国联通2009年营业收入达1491亿元，比2008年下降1.2%；净利润为96亿元，比2008年下降35.2%。联通业绩下滑的颓势在去年第四季度显现明显，该季净利下滑幅度最大，较第三季的27.2亿元下跌了92%。主要是由于受到固网语音业务下滑的影响，而且其3G业务处于发