二次通缩的资产价格含义.PDFVIP

中国策略| 证券研究报告— 市场策略 2017 年6 月6 日 二次通缩的资产价格含义 《大类资产配臵〃宏观周期》系列之一 二次通缩虽然还远，但已看得见，大类资产配臵需要重视这一变化。  大类资产配臵的本质是对宏观周期的判断。大类资产配臵研究逐渐增 多，但大部分是从技术层面探讨如何优化，忽视宏观经济的指引。我们 认为，资产价格的中期走势取决于估值，而估值取决于宏观周期。因此， 大类资产配臵的本质是对宏观周期的判断。2015 年底以来，我们之所以 能够准确判断股票、债券、大宗的方向和拐点，是因为建立了以宏观周 期为核心的大