钢铁行业2016年年报前瞻及2017年业绩展望.pdfVIP

专题研究|钢铁 2017 年02 月17 日 证券研究报告 Tabl e_Title 钢铁行业2016 年年报前瞻及2017 年业绩展望 钢铁行业2016 年整体扭亏预盈，2017 年仍有望稳中求进 Table_Aut horHorizontal 分析师： 李 莎 S0260513080002 020 lisha@ Table_Summary 一、2016 年钢铁行业上市公司业绩预告概览：八成钢企业绩预盈，钢铁行业实现整体扭亏 从业绩情况来看，32 家已经公布了2016 年年度业绩预告（或业绩快报）的SW 钢铁上市公司中，有28 家预 盈，占全体上市公司的80.00%，共有4 家预亏，占全体上市公司的11.43%。 从业绩变动方向来看，共有 17 家预告扭亏为盈，占全体上市公司的48.57%，共有8 家预告盈利增加，占全 体上市公司的22.86%，共有3 家预告盈利收窄，占全体上市公司的8.57%，共有2 家预告由盈转亏，占全体上市 公司的5.71%，共有2 家预告亏幅收窄，占全体上市公司的5.71%。 二、2016 年年报前瞻：供需错配叠加供给侧改革驱动钢价上涨与盈利好转，钢价回暖改善基金投资预期 基本面：需求端，地产为主的下游投资复苏带动钢铁需求超预期回暖，预计 2016 年全年钢铁需求量为 6.70 亿吨，同比增长0.3%。供给端，全年粗钢产量同比增1.2%、钢材产量同比增1.7%。成本端，内矿、外矿累计涨 幅分别达到53%和91%，焦煤和冶金焦价格涨幅分别达到132%和204%，废钢价格累计上涨61%。钢价，上半 年下游复苏、供需错配支撑钢价先上扬后下跌，下半年成本端抬升继续支撑钢价上行，年末“地条钢”整治行动造 成供给缺位再度启动供需逻辑对钢价的支撑力量。毛利及钢厂盈利，上半年供需逻辑抬升钢价促盈利持续好转后 稍有回调，第三季度末起成本框架支撑钢价致盈利迅速恶化，年末供需逻辑再度发力盈利有所改善，行业整体实 现扭亏为盈。 上市公司：在钢市需求回暖、钢价上涨的基本面支撑下，多数钢企实现盈利超预期增长，“降本挖潜增效”并 举、改善经营管理、资产重组和产品结构调整是27 家钢企盈利好转的几大内在共因，而出现盈利恶化的5 家钢企 多受困于主销产品的下游需求疲软，特别是与能源钢管业务销路不畅相联系。 基金仓位：2016 年以来，随着库存周期向补库存阶段迈进以及供给侧改革加速推进，主动偏股型基金自2016 年Q2 以来连续加仓钢铁板块，其持仓比例由2016 年Q2 的0.05%上升到2016 年Q4 的0.13%，相较2015 年 年末上升0.04 个百分点，显示中游复苏与改革加码等多重红利或已改善基金对于钢铁行业景气的预期。经分析， 基金仓位整体上围绕平减的钢铁指数紧密变化，钢价可能经由影响钢铁板块指数对基金仓位形成影响。 三、2017 业绩展望：“地条钢”出清叠加补库周期支撑上半年钢价上涨，钢铁行业仍将稳中求进 基本面：需求端，预计2017 年全年钢铁需求量为6.60 亿吨，同比下降 1.5%。供给端，2017 年上半年钢铁 产量仍将继续升温，而下半年钢铁产量或将下调。成本端，2017 年铁矿石价格将围绕钢厂盈利波动，或在此基础 上有所下滑；焦煤、焦炭价格仍将维持中高位水平；废钢价格下行是大概率事件。钢价，上半年价格有望震荡上 行；年中成本端进而支撑钢价盘整偏强；第四季度钢价大概率下行；整体来看，2017 年钢价同比或将上涨10%以 上。毛利及钢厂盈利，上半年毛利仍有望趋好；年