天马科技产能增长特种水产饲料龙头开启新一轮成长.pdfVIP

[Table_Message]2017-06-30 公司深度报告 公 增持/首次 司 研 天马科技(603668) [Table_Title] 目标价：17.2 究 农林牧渔 饲料Ⅱ 报 昨收盘：13.4 告 天马科技：产能增长，特种水产饲料龙头开启新一轮成长 一年该股与沪深300 走势比较 [Table_Summary]  走势比较 报告摘要 公司是特种水产饲料行业龙头，近年来业绩上升较快。公司主营特 种水产饲料的研发和产销，自2001 年至今一直深耕于该领域，是行业龙 头企业。公司特种水产饲料产品种类齐全，涵盖了鳗鲡料、鳖料系列、海 太 水鱼料系列（含石斑鱼、大黄鱼、鲆鲽鳎等）、淡水品种料系列（含鲟鱼、 平 龟、黄颡鱼、黄鳝等）、虾料系列及种苗料系列 5 大系列。其中，鳗鲡 洋 料是其主打产品。2015 年该产品产量超过 3 万吨，占全国总量的比重为 证 21.4%，市占率排名第一。2011-2016 年间，公司主营收入从4.48 亿元增 券 至8.43 亿元，增长了88.16%，年均复合增速是13.48%；归属于母公司所 [Table_Info] 股  股票数据 有者的净利润从2372.59 万元增至8029.35 万元，增长了2.38 倍，年均 份 复合增速是27.61%。 总股本/流通(百万股) 297/74 有 总市值/流通(百万元) 3,977/994 特种水产饲料行业处于快速成长阶段。特种水产饲料行业是水产饲 限 12 个月最高/最低(元) 34.22/8.94 料行业中的一个新兴分支，目前正处于快速成长的阶段，产量增速明显高 公 于水产饲料。上游养殖业蓬勃发展是拉动特种水产饲料产量增长的主要原 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 司 因：1、养殖品种增多，形成了多品类的养殖产业带；2、特种水产品产量 证 增长较快。2006-2015 年间，淡水鱼中的黄颡鱼、鲟鱼、鲑鱼、鲈鱼、鳗 券 鲡养殖产量年均复合增速分别为 16.83%、22.31%、30.77%、10.54%和 研 2.29%。除鳗鲡外，增速都超过同期全国淡水鱼养殖总量 5.56%的增速。 究 同期，海水鱼和海参养殖产量年均复合增速分别为8.42%和12.51%。 报 [Table_Author] 未来特种水产饲料市场有较大的增长空间。养殖增量和饲料