青岛海尔并购通用家电中国上公司直接收购境外资产.PDF

青 岛 海 尔 并 购 通 用 家 电 ： 中 国 上 市 公 司 直 接 收 购 境 外 资 产 案 例 简 介 ：上市公司 青 岛 海 尔在 谋 求 产 业 转 型 升 级 ，不 断 推 进 国 际 化 战 略 的 大 背 景 下 ，斥 资 约 54 亿 美 元 成 功 收 购 美 国 制 造 业 巨 头 通 用 电 气 的 家 电 业 务 板 块 ，成 为 2 0 1 6 年 中 国 资 本 市 场 最 引 人 注 目 的 海 外 并 购 案 例 之 一 。本 次 交 易 由 青 岛 海 尔 上 市 主 体 直 接 通 过 现 金 收 购 境 外 资 产 ，在 并 购 方 案 选 择 、并 购 风 险 防 范 、并 购 执 行 效 率 方 面 具 有 较 强 的 借 鉴 意 义 。本 次 并 购 完 成 后 ，青 岛 海 尔 将 全 面 发 挥 青 岛 海 尔 和 通 用 电 气 的 协 同 效 应 ，直接提升青岛海 尔 的 盈利能力 ，不 断 深 化 青 岛 海 尔 的 国 际 化 战 略 ， 持 续 提 升 青 岛海 尔 的 全 球 品 牌 影 响力 。 一 、交 易 的 背 景 和 目 的 自 2 0 0 8 年 全 球 金 融 危 机 爆 发 以 来 ，世 界 各 国 持 续 吸 引 外 资 以 振 兴 经 济 ，跨 国 企 业 内 部 产 业 布 局 开 始 调 整 ，部 分 限 制 产 业 领 域 开 始 逐 步 对 中 国 开 放 。同 时 ，中 国 经 济 进 入 了 “新 常 态 ”。在 “供给侧 改 革 ”和 “产 业 转 型 升 级 ”的 压 力 下 ，中国政府出台 了 一 系 列 优 化 并 购 重 组 行 为 的 利 好 政 策 ，中国企业 “走 出 去 ”的 愿 望 日 益 强 烈 ，对 海 外 市 场 、高 端 产 品 、技 术 和 人 才 的 需 求 日益增长。青 岛 海 尔 本 次收 购 通 用 家 电 的 主 要考 虑 如 下 ： ( 一 ）国 内 市 场 乏 力 ，完善全球布局 近 年 来 ，国 内 抑 制 投 机 性 需 求 ，从 而 导 致 房 屋 需 求 增 速 有 所 下 降 ， 这直接影响到家电市 场 的 更 新 需求 和 新 增 需 求 。2 0 1 3 年 度 、2 0 1 4 年度 和 2 0 1 5 年 1 ～9 月 ，青 岛 海 尔 营 业 收 入 分 别 为 8 ,6 6 0 ,5 6 4 . 6 4 万 元 、 8 ,8 7 7 ,544 .4 5万 元 和 6 ，263 ,705. 1 0 万 元 。 自 2 0 1 4 年 以 来 ，受宏观经济 增 速 趋 缓 的 影 响 ，国内家电市场增速有所下降。 在 国 内 市 场 “内 生 性 增 长 ”乏 力 的 情 况 下 ，为 实 现 进 一 步 发 展 ，青 岛海尔坚持“全 球 化下 的 增 长 ”战 略 ，收 购 了 海 尔 集 团 在 亚 洲 、欧 洲 、中 东 、非 洲 以 及 美 国 等 国 家 地 区 的 海 外 白 电 业 务 并 受 托 管 理 斐 雪 派 克 ( Fisher Paykel Appliances Holdings Limited ) 相 关 资 产 。但 是 ，但从 2 0 1 5 年 中 报 数 据 看 ，其 来 自 于 海 外 的 销 售 收 入 仅 占 总 收 入 的 1 3% ，无 论 是 规 模 还 是 比 重 都 低 于 美 的 和 格 力 ，此 次 收 购 则 可 能 会 大 大 改 善 海 尔 海 外 收 入 的 规 模 与 比 重 ，进 一 步 向 美 国 高 端 成 熟 市 场 进 行 “外延式 拓 展 ”。2 0 1 5 年 1 ～9 月 通 用 家 电 实 现 营 业 收 入 46. 5 8 亿 美 元 ，其中约 9 0 % 来 自 于 美 国 市 场 。通 用 家 电 在 美 国 家 电 市 场 占 有 率 近 20% ，是全 美 第 二 大 家 电 品 牌 。交 易 完 成 后 ，青 岛 海 尔 可 通 过 资 源 共 享 迅 速 打 开 并 深 入 美 国 市 场 ，有利于公司国 际 化 发 展 的步 伐 加 速 进 行 。 ( 二 ）产 业 转 型 升 级 ，引入优势资产 目前国内白色家电普及率已较高 ，产 品