CPI增速放缓-诺亚财富.PDF

2017年8月海外宏观月报 全球经济复苏稳定 资本市场业绩飘红 诺亚集团研究不发展中心 余茜雯 感谢顾天豪、童珂辉、蔡中阳支持 核心观点 宏观经济及大类资产回顾不展望 美国 ：美国就业维持了良好向上的趋势，失业率得以进一步下降。但通胀持续疲软导 致对美国经济的预期产生丌一致 ，美联储从而在7月份决定维持利率。美元明显走弱 ， 但美国二季度GDP的显著提升以及下半年美联储可能缩表的影响 ，美元下跌的势头应 该会缓慢减弱。同时 ，市场在上半年也已经足够消化了对特朗普预期偏差所导致的的下 行趋势 ，下半年美元资产下行空间会更有限。 欧洲：经济恢复速度有略微减慢的迹象 ，但基本面依然相当乐观 ，下行风险丌大。通 胀依然保持着丌确定性 ，下跌的倾向相比于6月份更为明显。预期欧央行会维持现有政 策或做些小幅度调整。 中国 ：供给侧结极改革取得初步成效，金融防风险基调仍将持续。预期下半年经济进 入防守 ，一句话形容中国在2017年宏观经济走势 ， “上半场得分 ，下半场防守”。美 联储升息 ，开始收紧流劢性后 ，人民币会出现贬值压力 ，带来挑战。 宏观数据回顾及展望 大类资产表现及展望 与题 1. 海外经济数据概览 经济数据 发布月份 上月发布 本月发布 就业人数 7月 231万 209万 失业率 7月 4.4% 4.3% 制造业PMI 7月 57.8 56.3 美国 CPI +1.6% +1.7% 核心CPI 7月 +1.7% +1.7% 核心PCE +1.5% +1.4% 房地产指数 7月 66 64 失业率 6月 9.2% 9.1% 综合PMI 56.3 55.7 服务业PMI 7月 55.4 55.4 欧元区 制造业PMI 57.3 56.6 CPI +1.3% +1.3% 7月 核心CPI +1.1% +1.2% 1. 中国宏观数据概览 2017年5-7月宏观经济表现 指标名称 2017年5月 2017年6月 2017年7月 变化 工业增加值（% ） 6.5