第七章 投资项目财务评价.ppt

第七章 投资项目的财务评价 第一节 财务评价概述 财务评价，又称财务分析，是从企业（或项目）角度，根据国家现行价格和各项现行的经济、财政、金融制度的规定，分析测算拟建项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务指标，考察项目的获利能力、贷款清偿能力以及外汇效果等财务状况，来判别拟建项目的财务可行性。 一、财务评价的作用 从企业或项目角度出发，分析投资效果，评价项目竣工投产后的获利能力 确定进行某项目所需要资金来源，制定资金规划 估算项目的贷款偿还能力 为协调企业利益和国家利益提供依据 为中外合资项目提供双方合作的基础 二、财务评价的主要内容 财务预测 编制资金规划与计划 计算和分析财务效果 1. 现金流量表 用以计算IRR、NPV等反映项目财务盈利能力的指标 根据投资计算基础不同，现金流量表可分为 （1）全投资现金流量表 此时的资金是指全部的项目资金，外来资金如国外资金或借款不作为项目的现金流入，借款的本息偿还也不考虑为项目的现金流出，全部当作自有资金对待。 （ 2） 自有资金现金流量表 只对自有资金计算收益性，将国外资金或借款资金看作是项目的现金流入，该资金的本息偿还视为项目的现金流出。 （3）投资各方财务现金流量表 分别从各投资者角度出发，以投资者出资额作为计算的基础。 存货: 包括外购材料、燃料、在产品、产成品、备品备件 应收帐款： 现金： 应付帐款： （二）资金结构与财务风险 资金结构：项目使用资金的来源方式及数量构成。实质上也就是权益（自有）资金和债务资金的相互关系及数量比例。 财务风险：由资金结构（即债务资金的比例）而引起的风险 设：项目的全部资金为K ，其中自有资金K0，债务资金KL 若项目的全部投资收益率为R，贷款利率为RL，自有资金收益率设为 R0， 则有： K*R= K0 * R0 + KL * RL R0=（ K*R- KL * RL）/ K0 =R+ KL/ K0（R-RL） 由此：当R≥RL时，则债务比越大，自由资金的利润率越 高，应尽量多用贷款 当R＜RL时，则债务比越大，自由资金的利润率越低，应尽量避免使用贷款 二、债务偿还 二、债务偿还 （二）债务偿还方式及金额 等额利息法： 等额本金法： 等额摊还法： “气球法”： 一次性偿还法： （三）偿债能力分析 两种情况： 当偿还期限固定、并且每年的偿还数额能够明确地知道时，则考察项目在各偿还年份中所产生的现金流量是否满足当年贷款偿还金额的需要。 当借款期限固定，但没有规定具体每年的偿还金额时，通常采用气球法，尽早偿还，利用项目各年的净收益优先偿还贷款，计算最快的偿还时间。 课程设计作业 财务报表的编制顺序 资金平衡 不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额必须大于或等于零。 （一）偿还贷款（本金）的资金来源 一般偿还贷款本金的资金来源，主要是项目生产期各年的利润、折旧费、摊销费和其他可用来还款的资金。而贷款的利息则计入财务费用，打入成本中。 生产经营期借款利息的计算 生产经营期借款利息＝建设投资借款利息＋流动资金借款利息 流动资金利息=流动资金借款累计金额×年利率 （1）等额利息法：每期等额付息，期末还本。 （2）等额本金法：每期等额还本并付相应利息。 （3）等额摊还法：每期等额偿还本利 （4）一次性偿付法：期末一次偿还本利 It—第t期付息额 CPt —第t期还本额 n —贷款期限 i —银行贷款利率 La —贷款总额 （5）量入偿付法（“气球法”） 任意偿还本利，到期末全部还清。 根据项目的偿还能力（使用每年全部的折旧、摊销费、未分配利润等）偿还借款本金，以显示项目偿还能力的方法。 在实际中，可以在满足债权人所要求的偿还期的前提下，安排自己的偿还计划，即并非必须倾尽每年全部未分配利润来偿还借款本金（但原则上，折旧和摊销费应首先用于还债）。 使用气球法在计算偿还本金的同时，可计算出每年的应付利息，并计入财务费用中。 生产期长期借款利息=各年长期借款年初累计×年利率 为简化计算，还款当年按年末偿还，全年计息。 注意：虽然在表中求出了生产期各年应付利息，但切记不要在表中 使用偿还本金的资金偿还，而应当进入总成本。 资产负债率=负债总额/资产总额 反映企业总体偿债能力，资产负债率越低，偿债能力越强 流动比率=流动资产/流动负债 反映企业在短期偿还债务的能力，流动比率越高，偿还短期负债的能力越强 速动比率=（流