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国际货币体系 了解国际货币体系的发展历程 国际货币体系 一、国际货币体系的发展阶段 二、金融危机及教训 三、汇率制度 第八章 国际货币体系 自1973年固定汇率取消以后，美圆、日圆和英镑这些主要货币的汇率都是变化的，汇率的变化对跨国经营的主体在市场中的竞争地位有重要的影响，衡量和处理外汇风险（暴露）十分必要，复杂的国际货币安排暗示我们：要作出灵敏的金融决定是关键，而作为国际金融的管理者，了解国际货币体系是最基本的要求。 国际货币体系（international monetary system）：指有关国际收支、资本流动调节和汇率决定的制度框架。它是由协定、规则、惯例、制度、机制以及汇率政策、国际收支和资本流动构成的复杂总体。 国际货币体系 一、国际货币体系的发展 发展阶段： 复本位制 1875年以前 古典金本位制 1875—1914年 大战期间 1915—1944年 布雷顿森林体系 1945—1972年 浮动汇率时代 1973年—至今 国际货币体系 1 复本位制（bimetallism） 金银都可作为国际支付的手段。铸币包括金和银。复本位制意味着：货币的汇率既可以由黄金储备决定，也可由银储备决定。但两种金属之间的交换比率是固定的，只有产量多的金属当作货币，流通中就会驱逐稀有金属。“劣币驱逐良币”，金矿发现，大量开采，金价下跌。 英国1816年取消银铸币 美国1873年废除银铸币 法国从大革命一直到1878年是复本位制 中国、印度和德国实行的是银本位制 2 古典金本位制（classical gold standard） 1821年英国正式实行金本位制，成为当时国际金融的中心。 金本位制存在的原因： （1）只有黄金可以自由铸造 （2）黄金与各国货币间有固定的比价 （3）黄金可以自由进出口 金本位制下，任意两种货币的汇率由其黄金的含量决定。如：1盎司=6英镑 ，1盎司=12法郎 ，英镑与法郎之间的汇率是1英镑=2法郎。英镑与法郎以固定的价格钉住黄金，两种货币的汇率会保持稳定。黄金自由流动自动调节汇率。 国际货币体系 金本位制的作用：自动调节国际收支。这个调节机制也就是大卫?休谟提出的物价黄金流动机制（price-specie-flow mechanism）。 金本位制被认为是有效防止物价膨胀的机制，因为黄金的稀缺性、无人能随意改变其质量，供给不可能失去控制，各国的收支平衡按黄金的运行自动调节。 缺陷： （1）国际贸易与投资增长所需的货币储备受到限制 新币的供给受到限制，通货紧缩的压力 （2）金本位制本身不可能控制每个国家遵守博弈规则。 3 二次大战期间（interwar period） 1914年8月第一次世界大战结束，英、法、德、俄等国禁止黄金出口，德国、奥地利面临严重的通胀，多数国家广泛采取掠夺性的方法，将货币贬值，占领出口市场。但是，战争中复苏的国家企图恢复金本位制，此时，美国成为金融主力。 20年代后期，金本位制也只是表面现象，各国追求国内经济的稳定，采取以国内货币和信贷的增减调节黄金流入和流出的黄金冲销政策。金本位制的自动调节已经崩溃。 大萧条伴随的金融危机使金本位制彻底瓦解。1929年，股市狂泻，银行倒闭，英国黄金大量流出，黄金储备下滑到无法维持金本位制。1931年9月英国政府允许英镑流动取消黄金支付，美国1933年4月取消，法国1936年。这个时期，经济政治不稳定，国际货币体系对国际贸易和投资是不利的影响。 国际货币体系 4 布雷顿森林体系（Bretton Woods System） （1）背景 1944年7月44个国家的代表云集布雷顿森林，讨论设计战后的国际货币体系，草拟《国际货币基金协定》IMF （Agreement of the International Monetary Fund）这是布雷顿森林体系的核心。 IMF是国际货币政策的指导监督原则，并指定相关的机构国际复兴开发银行IBRD（the International Bank for Reconstruction and Development），主要从