乐普股份 300003 深度研究报告——医疗器械第一股.docVIP

乐普股份 300003 医疗器械第一股 摘要：随着我国进入老龄化阶段以及医疗改革制度的深化和完善，我国对医疗行业尤其是医疗器械行业的需求旺盛。乐普医疗作为医疗器械行业的领军企业，在A股上市的唯一高精端医疗器械企业，是与国外具有竞争力的少数国内企业之一，具有强筋的核心竞争优势。乐普医疗市场占有率高，生产技术水平领先，具有持续自主创新能力，以及营销网络、品牌和人才优势。表现出主营业务增长显著，主要产品毛利率高位上升，各项财务指标健康等特点，在行业内具有明显优势。预期10年、11年的每股盈利为0.94元与1.05元，预期合理的市盈率范围是45-55，因此预期股价范围是42.3-57.75，长期给予推荐评级。但是公司仍面临产品集中、产能迅速扩张导致的销售风险，以及税收优惠政策变化和产品技术替代的风险。 关键词：乐普医疗 行业领先 估值评级 风险提示 一、行业背景分析 随着我国人口进入老龄化阶段，医疗改革制度的不断完善和深化，我国对于医药行业尤其是医疗器械行业的扩张性需求将日益显现。首先，我国目前医疗器械的整体装备水平比较低，在全国基层医疗卫生机构的医疗器械和设备中，有15%左右是20世纪70年代前后的产品，有60%是上世纪80年代中期以前的产品，它们更新换代的过程是一个需求释放的过程；其次，近些年医疗器械产品逐渐向多功能方向延伸发展，产品结构不断调整，将引起市场容量不断扩大；再次，