清科排名解密系列一：券商直投IPO退出成VCPE市场亮点.docVIP

清科排名解密系列一： 券商直投IPO退出成VC/PE市场亮点 2012-12-10 清科研究中心 张琦 据清科研究中心最新数据显示，2012年11月仅5家中国企业IPO，其中仅登陆NASDAQ的“多玩YY”上市前获得VC/PE支持，VC/PE机构IPO退出本月降至冰点。2012年国内二级市场本就低迷，再加上证监会进行新股发行制度改革的同时又放缓了新股发行审核速度，回报本就缩水的VC/PE机构目前IPO退出几近无望，这对于退出一直依赖IPO方式的VC/PE机构而言可谓是雪上加霜。因此，在资本市场低迷时对顺利实现IPO退出的VC/PE机构及其回报进行梳理就显得尤为必要。 根据清科研究中心对2012年度排名数据的统计，退出活跃度方面，按机构数计算，金石投资IPO退出积极性最高，有海思科、首航节能等9笔IPO退出案例，达晨创投以7笔IPO退出案例的成绩紧随其后，广发信德与中科招商均以6笔IPO退出的数量并列第三。清科研究中心观测到，在VC/PE机构普遍退出困难的2012年，券商直投IPO退出却十分活跃，退出数量榜单前三甲中两个席位均为券商直投占据，另外，国信弘盛凭借万润科技、隆基股份、煌上煌3笔IPO、平安财智凭借荣科科技、兆日科技2笔IPO实现账面退出，由此可见，券商直投凭借其Pre-IPO项目顺利退出，更加彰显了其在投资项目获取方面的先天优势。 表1 2011.12-2012.11VC/PE机构IPO退出数量前六名 序号 机构简称 退出数量（按机构数） 退出数量（按基金数） 案例名称 1 金石投资 9 9 海思科、首航节能、东江环保、人民网、掌趣科技、华灿光电、百隆东方、喜临门、润和软件 2 达晨创投 7 10 中科金财、宏昌电子、硕贝德、兆日科技、开元仪器、太空板业、煌上煌 3 广发信德 6 6 普邦园林、云意电气、华声股份、日出东方、科恒股份、石煤装备 中科招商 6 8 雪人股份、日出东方、硕贝德、宏大爆破、利亚德、隆鑫通用 4 九鼎投资 5 13 中盛资源、明星电缆、华东重机、红旗连锁、中颖电子 5 IDG资本 4 7 中国服饰控股、茂硕电源、华灿光电、双成药业 深创投 4 7 汉鼎股份、德联集团、太空板业、百洋股份 复星资本 4 5 利亚德、永达汽车、隆基股份、日出东方 红杉 4 5 唯品会、首航节能、掌趣科技、蒙草抗旱 华睿投资 4 4 茂硕电源、慈星股份、远方光电、北信源 6 中信产业基金 3 4 新华保险A股、百隆东方、渤海轮渡 华软投资 3 3 博彦科技、蓝盾股份、同有科技 纪源资本 3 3 安科瑞、兆日科技、多玩YY 龙柏宏易 3 3 国瓷材料、中际装备、隆鑫通用 上海永宣 3 3 慈星股份、东江环保、VSG 涌铧投资 3 3 中际装备、凯利泰、东华测试 东方富海 3 3 利亚德、同有科技、任子行 基石创投 3 3 华昌达、三六五网络、开元仪器 苏州创投 3 3 东吴证券、江南嘉捷、中泰桥梁 国信弘盛 3 3 万润科技、隆基股份、煌上煌 同创伟业 3 3 博彦科技、茂硕电源、双成药业 国发创投 3 3 德威新材、天银机电、中泰桥梁 来源：清科研究中心2012.12 从机构平均账面投资回报水平方面来看，2012年IPO退出平均账面投资回报前十名机构多为凭借单个案例的回报水平上榜。具体来看，中国风投长达10年的投资案例东江环保2012年实现A股IPO，该企业为中国风投带来80.09倍的账面回报倍数，该回报倍数也是2012年清科研究中心排名数据中最高回报倍数；同华创投凭借南大光电为其带来的75.37倍的账面投资回报水平高居平均账面投资回报榜单第二名，此外再无VC/PE机构平均账面回报倍数超过50.00倍，机构回报水平普遍大幅下滑。 表2 2011.12-2012.11VC/PE机构IPO退出平均账面投资回报前十名 序号 机构简称 平均账面投资回报 案例名称 1 中国风投 80.09 东江环保 2 同华创投 75.37 南大光电 3 上海永宣 34.33 慈星股份、东江环保、VSG 4 苏大投资 30.74 苏大维格 5 兆星创投 23.11 红宇新材 6 华登国际 20.34 兆日科技 上海华盈 20.34 兆日科技 英特尔投资 20.34 兆日科技 7 江苏苏高新 19.74 苏大维格 8 汇银广场科技创业园 18.72 东土科技 9 晨兴创投 16.66 多玩YY 10 尚理投资 16.20 华录百纳 来源：清科研究中心2012.12