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TIME \@ yyyy年M月d日星期W 2010年2月8日星期一 网络兼职：ｗｗｗ．ｂｅｉｒｅｎ．ｉｎｆｏ 中原期货 李青 天然橡胶月报 天胶本月价格先抑后扬 天胶自元月中旬创下26710点的高点以来，呈现出了高位调整之势，截止到上周五，沪胶已经连续四周以绿盘报收，跌幅超过了4000多个点。虽然市场对天胶的基本面保持高度一致性的看好，但在国际大宗商品集体调整的洪流之下，天胶空头将积累多日的抑郁之气一并喷发，胶价在最近的一个阶段内急转直下。目前天胶期货价格走势的决定性因素在于其金融属性，而非其商品属性，在美指反弹，国际油价和铜价大幅下挫的背景之下，天胶多头在节前内很难力挽狂澜。 天胶的基本面目前无疑仍然保持着非常良好的局面。天然橡胶生产国协会公布的2009年全球天胶减产数据为5.1%，加上东南亚产胶国马上进入全面的停割期，因此供应吃紧的情况在一定时期内仍将持续。而市场对天胶的消费情况却始终保持乐观：轮胎业走出低谷，正渐入佳境；汽车销售市场如火如荼，销售数字节节攀高。总之，对于天胶基本面的良好表现，市场是有目共睹，我们对此不再累述。然而在现阶段，其却并非天胶期货价格走势的决定性因素，市场对政府控制流动性的预期，大宗商品价格的集体调整是在近一个月来制约天胶价格的关键性因素。 此轮全球大宗商品价格调整的导火索是我国政府在进行公开市场业务操作后，上调了央行的中央储备金利率。市场对中国政府加息的预期普遍增强。接下来，美联储和欧洲央行在其召开最近的利率会后虽然都维持了原先的低利率的政策，在其会后声明中美联储对经济的描述措辞改变，欧洲央行更是明确将在3月份开始退出路线，市场由此捕捉了两大央行控制流动性的预期。在全球加息的预期下，在欧洲不断爆出的主权债务危机的影响下，资金从大宗商品市场抽离，重新进入货币市场，美指自一月中旬开始了其第二轮的反弹行情，截止到上周五，美指已经突破了80点的大关，美指很有望站稳80点的关口，并继续上行。美指的持续走高对包括天胶在内的大宗商品的压力是显而易见的。 在轮番美元指数走高的同时，大宗商品市场走出了高度的负相关走势。在国际油价和伦铜的颓势下挫推动下，国际国内的大宗商品才集体走出了此轮大幅的高位回调的行情。天胶虽有姣好的基本面表现，但空头此次是借“东风”之势发难，天胶的金属属性全力彰显，除非市场上有重大利好消息公布，大宗商品市场集体回暖，否则，天胶多头在节前恐怕“回天”乏力。本周是春节前的最后一个交易周，市场的成交意愿下降，加上11日起交易所将提高保证金，更降低了市场的投交热情，因此，天胶在节前很有望维持弱势。 但是值得注意的是，在本轮调整行情中率先启动下行的豆类目前出现了企稳的迹象。另外，欧洲的主权债务危机稀释了市场对欧元的加息预期，包括澳洲在内的各国央行在近期内纷纷表示将继续保持低的利率政策，以及七国集团决定继续刺激政策，在短期内会对市场控制流动性的预期起到一定的缓冲作用，加上大宗商品价格连续走低释放了大量的空头能量，天胶目前几乎单边下挫了4000多点，再配合天胶优异的基本面表现，胶价在春节期间或节后很有望走出新的反弹行情。 节后包括天胶在内的大宗商品市场很有望面临更大的波动性。市场有投资者寄希望于各国将不断公布的利好的经济数据，然而事实上，整个市场2010年度的关注点都有可能集中于国家的货币政策，经济数据的利好反而加大了加息的可能性。加息的预期对于本年度商品价格来说犹如一柄“达摩克里斯之剑”，在各国政府实际的加息政策出台之前，任何的风吹草动都可能引发市场的剧烈波动，大宗商品的价格很难再显09年度的单边上涨行情。天胶本身作为国内商品市场上波动性和金融属性仅赐予铜的品种，在节后的日子里很有望呈现更加剧烈的震荡行情。 综上所述，天胶在节前有望继续呈现出弱势，但在春节期间或者是在节后走出一轮的反弹行情，建议天胶空单的持有者在节前平仓止盈为上，避免不必要的损失。 免责声明： 本报告版权归中原期货研发中心所有，未经中原期货研发中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来自权威公开媒体和资料，报告中的观点和预测仅代表中原期货研究人员的个人判断，不对任何实际投资结果负责。期市有风险，入市须谨慎。