在股指期货推出背景下的投资机会 《金融市场学》课件.ppt

在股指期货推出背景下的投资机会 主要内容: 沪深300合约设计分析 股指期货的市场影响 可能的投资机会 股指期货交易策略 主要内容: 沪深300合约设计分析 股指期货的市场影响 可能的投资机会 股指期货交易策略 沪深300___仿真交易合约 沪深300___股指期货合约构成要素 沪深300___仿真交易合约 沪深300___仿真交易合约 沪深300 ___仿真交易合约 当前以散户为主的市场结构: 95%的投资者资产规模都在10万元以下 相对偏高的合约价值: 单个合约价值约45万元,一手近5万元 价值太低，加大套保成本 沪深300 ___仿真交易合约 沪深300___标的指数 沪深300___标的指数 沪深300 VS. 新华富时中国A50 ___合约设计 沪深300 VS. 新华富时中国A50 ___合约设计 沪深300 VS. 新华富时中国A50 沪深300 VS. 新华富时中国A50 ___跨市套利 主要内容: 沪深300合约设计分析 股指期货的市场影响 可能的投资机会 股指期货交易策略 股指期货的市场影响 股指期货的市场影响__对市场走势的影响 股指期货的市场影响__对市场走势的影响 股指期货的市场影响__对市场走势的影响 股指期货的市场影响__期现两市波动性基本一致 股指期货的市场影响__上市前后现货市场波动性基本不变 股指期货的市场影响__到期日现象 股指期货的市场影响__现货市场资金量有所调整 股指期货的市场影响__机构投资者和国外投资比重将增加 主要内容: 沪深300合约设计分析 股指期货的市场影响 可能的投资机会 股指期货交易策略 可能的投资机会 可能的投资机会__成份股与非成份股之间的差异会越来越大 可能的投资机会__成份股与非成份股之间的差异会越来越大 可能的投资机会__成份股与非成份股之间的差异会越来越大 可能的投资机会__蓝筹股稀缺性价值得到提升 可能的投资机会__蓝筹股稀缺性价值得到提升 可能的投资机会__中小成长股及基金 主要内容: 沪深300合约设计分析 股指期货的市场影响 可能的投资机会 股指期货交易策略 股指期货交易策略__交易目的和功能 股指期货交易策略__基本交易策略 股指期货交易策略__避险交易 基金对股指期货的需求 套期保值 快速配置资产 套利交易 套利基金产品的开发 股指期货的应用 套期保值-----应用相对较多（预期市场有下跌风险时） 快速资产配置------行情快速转向时（突发事件、趋势判断失误时的纠错） 套利-----大有可为（交易，产品开发） 投机----只可能小规模 套期保值的主要风险 基差风险：投资组合与股指期货的走势不一致 套保时间与合约交割期不一致—转仓成本 合约交易不活跃（交易量、价格） 策略 套期保值品种选择和比率确定是重点 监控与跟综，及时调整套保比率 套利交易 1、期现套利（基差） 2、跨期套利 对利率的变化较为敏感 3、期货、期权、现货之间的套利 不同组合间的价格失衡情况较多，最有前途的套利方法，最有研究分析价值 期现套利的主要风险 投资组合的跟踪误差 难点 确定合适的投资组合 准确预计未来的跟踪误差 跨期套利的主要风险 利率变化 突发事件 例：香港金融保卫战 港府沽远买近，1998年8月28日 9月合约比8月合约低600点。 跨市场或跨品种套利 风险较大 例1987年 索罗斯做多美国股市做空日本股市 使用资金杠杆套利 过度使用资金杠杆可能造成很大风险 例LTCM 基金进行套利的优势与劣势 优势： 有足够的现货头寸 可以从现有持仓中组建投资组合 资金成本低 劣势 交易佣金比券商高 策略选择 主动性投资的股票型（包括混合型）基金 预期市场下跌时，空头套期保值 预期将收到资金而市场又可能上扬时，多头套保 快速资产配置/调整 套利 CRASH 3．06 16．73 增持 金融保险 浦发银行 10 1．09 7．05 买入 钢铁 宝钢股份 9 2．39 21．00 增持 金融保险 工商银行 8 2．51 17．68 增持 电力、煤气及水的供应 长江电力 7 2．35 12．37 买入 采掘业 中国石化 6 1．23 17．26 增持 信息技术 中国联通 5 3．27 17．94 不评级 房地产 万科A 4 4．03 34．84 增持 金融保险 中信证券 3 3．46 17．87 增持 金融保险 民生银行 2 3．01 25．69 增持 金融保险 招商银行 1 市净率 市盈率 投资评级 行业分类 股票名称 权重排名 Source: WIND, 中信建投证券 对市场上大市值品种的投资需求 沪深300指数和市场整体的高度相关性 相关的成份股的