天士力控股集团有限公司可交换公司债券2017年跟踪评级.PDF

可交换公司债券跟踪评级报告 平。 3 ．2016 年，公司股东以现金对公司增资， 资本结构得到改善，综合实力有所增强。 4 ．跟踪期内，由于天士力股份股票的二级 市场价格波动较大，使得目前市价已经低于换 股价格，但公司质押股票的市值仍可对本次可 交换公司债券本金完全覆盖。 关注 1．随着医药体制改革的深入推进，以及医 保控费、招标限价等政策的逐步落实，我国医 药行业的增速整体放缓，促使市场竞争加剧， 以致公司产品价格面临一定的下调压力，盈利 空间或遭压缩。 2 ．公司应收账款规模较大，对资金产生占 用，加大了公司的资金周转压力。 3 ．公司债务结构仍以短期债务为主，债务 结构有待完善；公司所有者权益中少数股东权 益所占比重大，权益结构稳定性有待提高；归 属于母公司所有者的净利润占比较低。 4 ．2016 年，期间费用对公司利润仍存在一 定侵蚀；公司营业利润主要来自于投资收益， 可持续性较差，公司实际盈利能力有待改善。 分析师 叶维武 电话：010 邮箱：yeww@ 孙林林 电话：010 邮箱：sunll@ 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 PICC 大厦12 层 Http ：// 天士力控股集团有限公司 2 可交换公司债券跟踪评级报告 一、主体概况 天士力控股集团有限公司 （以下简称“天士力集团”或 “公司”）原名天津天士力集团有限公 司，由天津市天使力药物研究开发有限公司、浙江尖峰集团股份有限公司（以下简称“尖峰集团”）、 天津市中央药业有限公司（以下简称“中央药业”）于 2000 年 3 月共同出资成立，初始注册资本 1.86 亿元。2013 年6 月，公司名称变更为现名。公司自成立起，经多次增资扩股、股权转让，截至 2017 年4 月底，公司注册资本3.44 亿元，其中天津帝士力投资控股集团有限公司 （以下简称 “帝士 1 力投资”）持股67.09%，为公司控股股东。公司实际控制人为一致行动人 闫希军、吴迺峰、闫凯境 和李畇慧。 图1 截至2017 年4 月底公司股权结构图 闫希军 吴迺峰 闫凯境 李畇慧 12% 12% 70% 6% 100% 天津帝智投资管理有限公司 天津富华德科技开发有限公司 自然人35 人 17.50% 51% 31.50% 尖峰集团 天津帝士力投资控股集团有限公司 中央药业 20.76% 67.09% 12.15% 天士力控股集团有限公司 资料来源：公司提供 截至2017 年3 月底，公司经营范围未发生变化。 截至2017 年3 月底，公司设有秘书处、人力资源中心、培训中心、财务中心、经济运营中心、 政务中心、招标中心、基建管理中心、工程造价评审中心、内务审计中心、项目申报管理中心、物 流中心和联合管理委员会共15 个部门；公司在职员工20,229 人；截至2016 年底，公司拥有全资及 控股子公司28 家。 截至2016 年底，公司合并资产总额307.32 亿元，负债合计 199.04 亿元，所有者权益（含少数 股东权益）108.2