2011年钢铁走势.docVIP

2010年是不寻常的一年，全球经济缓慢复苏；2011年又是复杂的一年，全球经济将面临众多的不确定性，如流动性问题、通货膨胀、欧元区债务危机、国内经济结构调整等等。笔者在回顾和总结过去一年钢材市场突出特点及成因之后，根据2011年全球宏观经济形势变化，结合钢铁行业本身的特点，对2011年的钢市做一个展望，供大家参考。 一、2010年钢市发展的几个特点 （一）矿价领先钢价涨 图一：铁矿石价格与钢材价格指数 图一所示，今年每次钢价的上涨基本上都伴随着矿价的上扬，高成本推动成为2010年钢铁市场的突出特点之一，国际主要矿山实行季度定价使得2010年2季度后的铁矿石价格持续走高，加上煤焦等价格的上涨，钢材成本逐步走高，推升钢价的上扬。譬如，年初至4月中旬钢价上涨的第一阶段，Myspic综合指数上涨18.4%，MyIpic铁矿石综合指数从去年底的110.8上升到181.4，上涨70个指数点，涨幅达63.72%，为综合指数涨幅的3.46倍！铁矿石价格领先钢材价格上涨的本质原因是铁矿石供需的紧平衡。成本支撑变得更加扎实，因此这种格局的持续时间和强度决定着钢材市场后期的强度。 （二）平材没有长材强 图二：平材与长材价格趋势 图二所示，2010年后半年以来，螺纹钢、线材等长材产品价格趋势明显强于扁平材，其主要原因是长材的产量增长速度大大小于平材，加上节能减排对长材的影响明显大于扁平材。市场供求矛盾发生了比较明显的改变。特别是下半年经适房等建设力度的加大同时为长材需求加上一把力，使其库存呈现快速下降从而也使市场行情表现良好。平材没有长材强的特点实际上也反映了中国当今钢铁业结构性矛盾的问题。从中国市场需求的基本情况看，长材趋势好于扁平材在未来一段时间仍然会存在。 （三）高库存下价格仍涨 高库存成常态，年内全国主要城市主要钢材产品库存最高接近1800万吨，库存/表观消费也处于高位(参考图三)，与过去20%的平均水平相比，增长50%。 图三：钢材的相对库存水平与钢材价格关系 尽管库存维持高位，但钢材价格总体上仍然呈现上涨态势，除了成本增加抬高钢材价格的底部外，很重要的原因是金融的需求支撑了库存。因此，在宽松的货币环境下，尤其是比较明显的通胀预期下，相对高库存的态势可能会持续相当长时间（参考图四）。 图四：货币M1增长速度与钢材库存关系 具体来看，M1（现金+活期存款）增速领先钢价3-6个月，钢材社会库存的高点与央行公开市场操作基本同步，即向市场投放货币见顶时，钢材的库存也就基本见顶了。再譬如，上调存款准备金率和加息对钢材价格和库存也有明显的影响：今年10月，加息周期开启，钢材库存继续回落，钢价稳步上涨。2011年的通胀仍将高企，加息等紧缩政策或将不断，总之，钢材市场的货币现象值得我们深入研究。 （四）钢市和期市、股市共振同方向 钢铁现货市场、钢铁远期市场（电子盘市场）、钢铁期货市场和股票市场构成了钢铁相关市场的四位一体。金融市场对钢价的影响更为直接，股市、钢材期货、钢材远期和现货钢价走势基本一致。钢材期货对现货的价格发现作用更加明显，钢贸商运用钢材金融的范围和能力越来越广、越来越强。今年4月中旬的深幅调整将4个市场的趋同性体现的淋漓尽致。4月22日，穆迪将希腊评级由A3下调至A2，希腊申请启动救助机制，西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰等国也担忧四起，主权债务危机往众深发展，欧洲债务危机成为全球经济复苏中最大的不确定性因素。全球股市期市步入深幅调整，道琼斯指数调整幅度接近15%，国内股市调整居前，幅度达25%；在宏观经济预期较差的情况下，钢材市场难以幸免：螺纹钢主力合约下跌25.2%，钢材各品种价格大幅走低，，螺纹指数下跌19%，线材指数下跌19.5%，热卷指数下跌16.7%，冷轧指数下跌20.9%，中厚板指数下跌19.2%，镀锌指数下跌14.8%。（参考图五） 图五：四大市场共振态势明显 与往年相比，今年振幅变趋缓。主要是市场参与者更趋理性，后金融危机时代中全球各主要经济体缓慢复苏，参与钢材期货的投资者数量增长迅速，钢厂等运用套期保值能力在不断增强，期货的价格发现作用也逐渐为广大同行们所掌握。 钢材价格、库存带有明显的货币现象，而且这种现象也将长期存在，两个市场的联系也更加紧密和及时，不同阶段有着不同的表现形式，货币投放过多时，钢价或及时或滞后，都表现出涨势，有时涨幅巨大；货币收紧时，钢价的跌幅也令人看了心寒。钢材的金融属性已经成为影响市场的不可或缺的因素！ （五）钢材市场也是一个政策市场 1.钢材市场跟国内股市一样，与政府政策的变化亦步亦趋。譬如，8月底和9月初，节能减排加快推进，钢铁行业首当其冲，对部分高耗能区域拉闸限电，产量在短期受到限制，钢价特别是螺纹钢价格加速上行。7月中旬至年底，Myspic综合指数上涨17.6%，长材指数上涨22.9%，扁平材