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投资“井喷” 花开各色 变革发展的铁路蕴藏无限可能 变革发展的铁路蕴藏无限可能 掘宝于铁路投资的增长“井喷” ——2009年铁路及相关行业投资策略 掘宝于铁路投资的增长“井喷” 海通证券研究所 铁路专题小组 ——铁路行业投资策略 2008年11月27 日 海通证券研究所 海通证券研究所 2008年11月 2008年11月 本报告的主要框架 1. 铁路行业看法——投资驱动、长周期成长 2. 铁路建设行业——未来快速增长、注意短期估值压力 3. 铁路设备行业——投资带动、反周期特质明显 4. 铁路运输行业——市场化改革带来投资机会 对铁路行业的总体看法 国内重工业化发展长期需求、弥补铁路投 资缺口，中国铁路跨越式发展正当其时 景气周期 10年 中国铁路的发展不仅是线路的延伸，更 是技术、装备和经营模式的飞跃 产业格局 思变求新 政策推手：铁路大投资成为驱动经济增长 的重要推动力 把握铁路投资对产业链的整体机会 1 1 反周期的投资为什么是铁路？ 2 铁路大投资突变的格局已经形成 3 铁路产业链上下游关系——寻找利 润与增长最佳点 4 铁路建设周期拉动对不同产品的需求 反周期的投资为什么是铁路？ 20年铁路 高人口密 铁路是最 铁路投资 历史投资 度的大国 为节能环 将成为拉 欠账的回 需要高效 保的运输 到经济的 归 率运输 方式 推手 经济发展、节能经济的内生需求 外部驱动 铁 显 增 增 ， 明 营 于 ） 铁 其 定 后 增 来 程 运 低 义 ， 前 固 之 资 以 里 路 远 名 度 之 和 ， 投 年 营 公 更 （ 角 年 路 速 述 4 8 P 长 0 公 增 上 7 运 于 ， D 0 9 增 2 于 资 于 1 路 低 长 G 长 资资 低 投 快